投资要点

上交易周市场回顾: 上交易周沪深 300 下跌 6.5%,交运板块下跌 5.8%,略跑赢沪深 300 指数,交运子板块中除航运航空外均有不同程度的下跌。临近旺季叠加国际航线需求强劲、油价低位和“一带一路”等催化,市场对航空业绩预期提升加上较强的业绩确定性,航空子板块逆市上涨 2.2%;铁路、航运子板块则在国企改革预期支撑下保持基本持平。而前期涨幅较大的物流、机场和公路板块上周在大盘压力下出现较大调整,跌幅均超过10%。个股方面,我们在出境游报告中推荐的国际航线布局最完善、受益出境游爆发的中国国航和基本面最扎实的油运个股招商轮船表现突出,上周分别位居交运涨幅前两名,涨幅分别达 17.4%和 12.4%。

谨慎参与国企改革交运蓝筹。 我们认为国企改革仍将交运板块的大主线,上周部分国企改革股被错杀提供较好买点。 在周六降准降息支撑市场的情况下, 谨慎参与反弹行情。 三条主线: 1)已经积极改革的板块,国企改革背景下有望进一步深化推动转型的板块; 2)主业面临增长瓶颈,借助国改积极变革的板块; 3)可通过南北车式的央企行业整合提升海外竞争力的板块。结合上海、广东等进展较快区域, 可参与标的为广深铁路、东莞控股、 中储股份等。

航空迎接旺季来临, 业绩确定性较强, 建议适当布局: 航空从单一景气迈向综合景气: 1)由成本推在较动迈向叠加需求转好,从订座数据看三季度超预期为大概率事件; 2)燃油价格似乎无法突破 70 美元,航空成本黄金期有望得到维系; 3) 5 月三大航国际航线平均 RPK 增速近 30%,进入暑期旺季有望继续受益出境游的强劲需求; 4)互联网+航空继续发酵,东航等 20 余家飞机 WiFi 获批,点燃航空入口争夺大战,未来流量有望变现;5)航空股是“一带一路”和自贸区建设概念下持续的受益标的。 上周航空股逆市上涨 2.2%,印证了上述逻辑。 建议分段配置,推荐机上 WIFI推进领先并受益长途国际出境游发展的中国国航等。

重要数据跟踪: 1)纽约原油上周下跌 0.07%至 59.65 美元; 2) BDI 上周上涨 5.7%至 823 点, CCFI 和 SCFI 分别为 811 点和 641 点,分别较前一周下跌 1.8%和上涨 15.1%; 3) VLCC TCE 上周平均 5.80 万美元。

风险因素: 油价大幅攀升;人民币持续贬值;宏观经济复苏低于预期。

投资策略及建议: 在周六央行宣布进行同时降准降息背景下, 下周市场情绪有望稳定, 因此我们建议把握交运板块超跌国改股和业绩确定性个股两条主线。 1)国改主线推荐广深铁路、东莞控股、中储股份等。 2)业绩确定性方面我们推荐旺季来临的航空板块, 短期核心推荐中国国航等。 本周投资组合: 中国国航、广深铁路、 东莞控股、 中储股份等。