行业近况

旅游过年已成为春节假期“新常态”。春节外出旅游已成为节日期间必不可少的内容。预计15年春节旅游接待人次达2.5亿,人均出游率达同比增长11%,实现旅游收入1300亿,同比增长13%。

出境游:继续高速增长。根据国家旅游局统计,今年春节公民出境游人数(不含港澳地区)达到518万人次,同比增长约10%。泰国、日本、韩国等近程目的地仍是首选的旅游目的地。

免税店:海棠湾免税店客流爆棚。在海南乘飞机游客增速仅4.4%的同时,三亚海棠湾免税店(前5天)客流大幅增长95%至15.94万人次,收入大幅增长77%至1.68亿元。体现出离岛免税旺盛的消费需求。

自然景区:客流增长遭遇瓶颈。成熟景区已达到客流接待的饱和量。黄山景区(前6天)客流同比下滑5%。九华山景区(春节7天)客流下滑7%,峨眉山(春节7天)客流同比增长2%至18万人次(收入增长17%,受益于促销活动的减少)。

估值与建议

旅游行业将长期受益于居民消费转型文娱休闲的大趋势,高速增长的春节旅游数据体现出行业的高景气度。黄金周期间景区分化的客流表现则是景区吸引力、发展前景的很好佐证。

重点关注具备拥有持续增长前景的中国国旅、宋城演艺、中青旅,租车行业龙头神州租车(699.HK)以及具备国企改革预期,估值具备安全边际的香港中旅(308.HK)和锦江酒店(2006.HK)。建议看淡客流遇到瓶颈的自然景区公司。

风险

自然灾害影响旅游出行。