投资要点:

海通医药视点。进入2017 年,1 月份上证综指整月累计上涨2.04%,而全指医药整月累计下跌3.43%,跑输上证指数5.47 个百分点,延续了2016 年四季度的行情,板块估值经历了近4 个月的调整,反映了市场对行业增长压力的担忧,同时我们认为这也为2017 年开局奠定了良好的估值基础,目前估值水平下,医药板块已经具有非常好的估值安全边际和投资价值,建议持续加仓医药板块。2017 年政策大年,医保目录调整投资机会贯穿全年,两票制带来流通行业可持续性投资机会。1、医药流通整合——受益于两票制在全国范围内的快速推进,行业持续性机会。上海医药、嘉事堂、瑞康医药、润达医疗等。2、创新药——受益于优先审评、一致性评价,包括协同受益于此的CMO、CRO 板块。泰格医药、博腾股份、凯莱英、九洲药业等。3、制剂出口、优秀仿制药——一致性评价、新的招标推进、医保目录调整。华海药业、人福医药、恒瑞医药、贝达药业等。4、医保目录调整催化性机会:济川药业、丽珠集团等。结合个股基本面情况,我们给出的2 月组合为:上海医药、人福医药、爱尔眼科、嘉事堂、济川药业、鱼跃医疗、华兰生物、东阿阿胶(排名不分先后)。

海通医药1 月组合,再度跑赢医药指数。海通医药的2017 年1 月月度组合:华兰生物、东阿阿胶、信立泰、上海医药、鱼跃医疗、通化东宝、爱尔眼科、人福医药(排名不分先后)。当月组合平均上涨-0.89%,同期全指医药上涨-3.43%,跑赢医药指数2.54 个百分点。上海医药、爱尔眼科、东阿阿胶表现出色。

行业资讯。1)国家层面“两票制”有望落地。1 月9 日,2017 年国家卫计委举办了首场例行新闻发布会,主题是解读《在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见(试行)》有关情况。相关官员就“两票制”的核心问题回答了记者提问。2)各地探索“两票制”实施细则。1 月22 日,据人民网黑龙江频道报道,黑龙江省将率先在参加检验结果互认的118 家医院中率先推行诊断试剂“两票制”。1 月11 日,海南省卫计委发布《海南省公立医疗机构药品、高值医用耗材采购“两票制”实施细则(试行)》意见的函,开始在全省实施药品、高值耗材“两票制”。

风险提示。政策多变期,板块估值波动和内部分化仍将继续;市场风格可能转换的风险。