上期板块表现：

2017 年前四个月板块表现：公用事业板块整体上涨约4.13%，涨幅大于上证综指（0.6%）及创业板指数（-5.73%）。前4 个月火电、燃气板块分别涨跌1.70%和-7.44%。

重要信息回顾：

全社会用电同比增长，工业用电反弹。2017 年1-3 月份，全社会用电量14461 亿千瓦时，同比增长6.9%，增速比上年同期增加3.7 个百分点。分产业来看，一季度第一、二、三产业用电量的同比增速分别为10.1%、7.6%和7.8%。工业用电增速比上年同期提高7.4 个百分点，回暖趋势明显。轻工业用电量1593 亿千瓦时，同比增长6.7%，重工业用电量8229亿千瓦时，同比增长7.9%。

发电量增幅明显，火电回暖。1-3 月份，全国规模以上电厂发电量14587 亿千瓦时，同比增长6.7%，增速比上年同期提高4.9 个百分点；其中，规模以上电厂火电发电量11357 亿千瓦时，同比增长7.4％，增速比上年同期提高9.6 个百分点；全国规模以上电厂水电发电量1938 亿千瓦时，同比下降4.1％，增速比上年同期回落21.6 个百分点，火电与水电发电量增速分化明显。核电与风电继续保持高增长，1-3 月全国核电发电量548 亿千瓦时，同比增长16.3%；规模以上风电厂发电量703 亿千瓦时，同比增长25.2%。

新增装机规模持续下降，火电利用小时提升。截至3 月底，全国6000 千瓦及以上电厂装机容量16.1 亿千瓦，同比增长7.7%，增速比上年同期回落4 个百分点。其中，水电2.9亿千瓦，同比增长4.2%；火电10.6 亿千瓦，同比增长5.0%；核电3473 万千瓦，同比增长23.4%；并网风电1.5 亿千瓦，同比增长12.9%。1-3 月份，全国发电新增设备容量2187万千瓦，同比减少628 万千瓦，其中水电193 万千瓦，同比增长34 万千瓦，火电1139万千瓦，同比减少607 万千瓦。1-3 月份，全国发电设备累计平均利用小时888 小时，同比增加2 小时。其中，水电设备平均利用小时623 小时，同比降低68 小时；火电1037 小时，同比增加31 小时。

天然气产销、进口同比增长，增速有所放缓。1-3 月份天然气产量385 亿立方米，同比增长5.0%，增速低于16 年同期增速11.2%，高于14、15 年同期增速9.8%和6.8%；天然气进口量209 亿立方米，同比增长5.4%，增速大幅低于16 年同期增速22.2%；天然气消费量636 亿立方米，同比增长9.6%，增速低于16 年同期增速17.4%。

投资策略：

看好火电盈利反转，供给侧改革及国企改革带来的行业性机会。一季度以来煤价逐步企稳开始回落，全社会电力需求回暖，火电交易电价开始回升。两大煤炭央企近日均下调5 月月度长协煤价14、15 元/吨。我们认为5 月两大煤企主动降价，叠加国家发改委连续释放降价信号，将助推电煤市场价继续下行，煤电企业燃料成本压力将得到有效缓解。我们看好火电行业盈利反转所带来的行业性投资机会，推荐大唐发电、华能国际、建投能源、京能电力、华电国际、国电电力、上海电力等。

天然气消费稳步增长，燃气标的中长期具备成长性，短期期待油气改革总体方案落地。天然气消费稳步增长，燃气行业从中长期来看具备成长性，油气改革总体方案落地有望释放改革红利。我们看好百川能源、南京公用、深圳燃气等优质区域燃气龙头。