事件描述

近期万业企业发布2024 年三季度报告。2024Q3 公司实现营收1.07 亿元，同比减少71.39%；实现归母净利润0.39 亿元，同比减少13.05%；实现扣非净利润0.13 亿元，同比减少66.95%；毛利率为58.43%，同比增加0.94pct。2024 年前三季度公司实现营收3.08 亿元，同比减少59.64%；实现归母净利润-0.32 亿元，同比减少119.36%；实现扣非净利润0.05 亿元，同比减少92.18%；毛利率为59.30%，同比增加6.26pct。

事件评论

房地产交付减少，半导体业务在手订单充裕。公司营收增速放缓主要系公司房产板块进入收尾阶段，房产交付收入较上年同期减少所致，公司房地产业务目前主要是存量房产的销售和经营，已无新的住宅开发项目。半导体业务方面，近四年来凯世通累计签署12 英寸集成电路离子注入机设备订单总数近60 台，订单总金额近14 亿元，并且已完成交付30台，涵盖先进逻辑、存储、功率器件、CIS 图像传感器四大应用领域。目前，公司的低能大束流离子注入机客户已超过10 家，超低温离子注入机客户已突破6 家。

持续拓展离子注入机新品，打开半导体业务增长空间。作为国产低能大束流离子注入机产业化的领军者，凯世通专注于为下游晶圆厂客户提供性能卓越、稳定可靠的量产型产品，覆盖逻辑、存储、功率、CIS 四大应用领域。公司自主研发生产的低能大束流离子注入机和超低温离子注入机，已经率先通过了国内多家重点12 英寸晶圆厂的严苛验证验收，并成功实现了产业化应用。除不断积极推动低能大束流离子机及高能离子注入机的客户应用，公司自去年开始研发投入多款面向细分领域的离子注入机，形成全系列的产品矩阵布局，包括SOI 氢离子注入机、6/8 吋SiC 高温离子注入机、中束流离子注入机、超高能离子注入机等特色工艺设备，持续提升离子注入机重大装备自主可控水平，加速离子注入机在新工艺、新材料等领域的广泛应用。

加速业务转型，半导体前景可期。公司持续推进房地产业务去化库存和资金回笼，现阶段地产项目已进入尾盘阶段，后续增速相对有限。半导体设备业务有望成为公司未来成长的核心驱动力，公司旗下目前拥有凯世通和嘉芯两家设备控股子公司，产品已通过了国内多家晶圆厂客户验证验收及形成商业化订单，未来确认收入规模及盈利能力均有望实现快速提升。我们预计公司2024-2025 年实现归母净利润分别为1.0 亿元、1.5 亿元、2.0 亿元，对应当前股价市盈率水平分别为137x、91x、69x，维持“买入”评级。

风险提示

1、半导体设备验证节奏不及预期；

2、国内晶圆厂招标不及预期。