1、号百控股是中国电信在A 股的唯一上市公司,坐拥电信集团数亿客户资源和4G 终端销售政策红利,原有业务尤其是终端销售、积分兑换业务将有良好的增长。

2、本次重大资产重组后,号百控股全额收购电信集团旗下天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读和天翼爱动漫四大子公司股权。创新业务板块注入上市公司,打造泛文娱商旅服务生态圈以及智能文娱平台,开拓新的业绩增长点,加快公司互联网+转型。

3、业绩对赌有效保证注入资产业绩可持续性,同时按照目前注入互联网公司的净资产以及用户数量估值体系计算,本次资产重组显著提升上市公司整体估值水平。

4、电信集团优质资产继续注入预期:电信相关优质资产继续注入号百控股,我们判断,除了当前重组的四大业务板块外,未来爱音乐等相关联子公司注入可期。

5、推荐逻辑

6、盈利预测:我们判断在公司原有业务稳步发展的前提下,新的互联网业务注入将有效带动公司业绩持续增长,16-18 年EPS(摊薄后)为0.35、0.43、0.50,对应现价PE 为47.77、39.29、33.67,给予“强烈推荐”评级。

7、风险提示:国企改革推进缓慢;互联网业务竞争激烈,新业务拓展不及预期。