事件：克而瑞公布2022 年5 月百强房企销售数据，top10、top11-30 和top31-50 房企1-5 月累计全口径销售额分别同比下降42.7%、52.1%及64.0%；权益销售额分别同比下降42.9%、51.3%、57.1%。

房企单月销售额同比降幅缩窄：5 月top10、top30 及top50 房企分别实现全口径销售额2177、3663 及4425 亿，同比下滑50.3%、52.4%及57.1%，降幅环比缩小2.7pct、1.

8pct 及0.9pct。重点监测房企实现销售额4444 亿，同比下降58.3%。

单月top10、top30、top50 及重点监测房企权益销售额分别同比下降48.6%、50.2%、56.4%及58.2%。

单月销售额环比明显改善：5 月top10、top30、top50 及重点监测房企全口径销售额分别环比增长11.0%、11.0%、7.8%及5.4%；权益销售额分别环比增长11.6%、12.0%、7.4%及4.8%。

销售同比大幅下降部分受去年同期高基数影响。疫情反复背景下，单月销售环比改善体现了因城施策的效果逐渐显现。5 月中旬降息政策的出台，叠加疫情形势的好转，有利于对消费者预期产生积极引导。我们预计，未来单月销售数据有望持续回升。

国企民企表现进一步分化：5 月top50 房企中，国企和民企分别实现全口径销售额1716 亿及2709 亿，同比下滑37.4%及64.2%，降幅分别较前值缩小6.3pct 及扩大1.0pct；全口径销售额环比分别提高15.9%及3.2%。

国企单月销售同比降幅比民企约低30 个百分点，需求改善主要体现在国企端。我们认为，国企表现优于民企反映了其较强的拿地能力及融资能力。由于去年二轮集中供地以来，央国企持续为拿地主力，我们认为，央国企市占率有望进一步提升。

投资建议：我们认为，当前总量数据没有出现实质性改善，调控政策仍以宽松节奏为主，同时，在疫情陆续出现好转，抑制企业推盘的不利因素逐渐消除的过程中，伴随政策的持续宽松，供需两端共同改善将逐步驱动房地产复苏，在此环境下，我们持续推荐三条主线：1）最大受益于民企出清后竞争格局改善的地方国企：浦东金桥；2）中长期经营质量持续改善的全国性龙头：保利发展、万科A、绿城中国；3）高评级的稳健经营民企：滨江集团、旭辉控股集团。

风险提示事件：融资环境收紧超预期；地产政策收紧超预期；引用数据滞后或不及时；报告中部分数据信息源自第三方机构，第三方机构信息的真实、准确性或存在一定的可信性风险