事件。公司公布2020 年半年报。报告期内，公司实现营业收入20.08 亿元，同比增长40.69%；归母净利润为5.46 亿元，同比增长22.80%。

2020 年上半年，因本期G1 地块在建工程转让项目确认收入，公司营业收入同比增长40.69%；归母净利润同比增长22.80%。

根据公司2020 年半年报披露：上半年现金总收入37.28 亿元，含经营性现金收入36.81 亿元。2020 年4 月，S11 地块碧云尊邸第一批预售房源160套开盘预售全部售罄，现金收入达到25.49 亿元。临港碧云壹零第四批现房房源51 套也在4 月出售，现金收入达到1.95 亿元。报告期内，公司持有的各类经营性物业约235 万㎡，总体出租率81.87%（不含服务式公寓），与2020年一季度及2019 年同期相比基本持平。其中，厂房出租率 72.64%，住宅出租率 91.42%，研发楼出租率 69.63%，办公楼出租率 78.05%，商业出租率90.01%。服务式公寓出租率 43.96%，受疫情冲击较大。商办及城市功能配套项目，（1）Office Park Ⅱ地铁板块项目（T3-5），正在办理竣工备案手续；（2）碧云尊邸（S11 地块住宅）项目，全力推进室外总体及高层建筑室内装修施工；（3）啦啦宝都商业综合体项目，室内装修、室外总体等施工收尾；（4）17B-06 超高层项目，已完成方案深化设计，工程施工招标按计划进行中。上半年，由公司和中车集团、市科创投集团共同组成的基金团队基本到位，积极开展人员招聘、基本制度、预算等方面的工作；同时，持续完善投资项目数据库，已累计储备一批智能制造领域的拟投项目。

根据公司2020 年半年报披露：公司收入预算各项合计 71.78 亿元，上半年完成 37.28 亿元。下半年经营性收入力保34.5 亿元。

投资建议：重点项目碧云尊邸今年预售，“优于大市”评级。公司主要从事上海金桥产业园区及碧云国际社区的开发、运营和管理。公司主营业务主要集中在房地产业，逐步从园区集成开发商向新兴城区开发运营商转型。公司采取租售结合、以租为主、招投联动的经营模式。公司持有的各类经营性物业约235 万㎡。我们预计公司2020、2021 年EPS 分别是1.22 和1.52 元。根据目前相关可比公司的动态PE 估值，我们给予公司2020 年14-18 倍动态PE，对应合理价值区间为17.08-21.96 元，维持公司“优于大市”评级。

风险提示：公司租售业务面临加息和政策调控风险，以及经济下滑风险。