2 月20日，国务院召开常务会议，研究部署继续做好房地产市场调控工作，称要保持政策的连续性和稳定性，并就房价问责、抑制投资购房、增加供给、加快保障房建设等提出 5 点要求。

看好

评论：

和以往相比，主要有三点变化：1 ）再度提及地方政府需制定和公布年度新建商品住房价格控制目标，且需政府问责；2）强调已限购城市 严格执行并完善商品住房限购措施，统一完善限购措施，省级政府对过快上涨城市也可实施限购政策；3）明确表示扩大房产税试点。

政策符合预期，等待细则的明确，若信贷端不出现大幅度收缩，短期将适度避免过热蔓延速度。由于此次政策细则尚未推出，但从方向来看，应该主要在限购、严格信贷和扩大房产税试点三个方面。1）限购关键在于执行力度，若限购标准不明显大幅上调，限购统一标准对个别城市影响较大，整体有限，销量出现大幅度波动的概率不大。目前执行限购的城市共计47 个，且限购要求大多为本地户籍家庭市辖区内限购2 套，外地1 年以上社保或纳税家庭限购1 套，要求较松的城市共9 个，主要是在限购范围，社保年限等方面要求有所不同。我们认为，除非限购政策非常严厉的执行，按照现有制定标准和执行情况来看，对市场销量的影响有限。。 2 ）严格实施差别化住房信贷政策。从历史上看，房地产销售和信贷有较强的相关性，但由于现有信贷政策首付和利率比例较高，且三套房停贷，所以除非整体性的信贷收缩或者对于自住购房进一步提升贷款首付和利率，否则整体的影响相对有限。3 ）扩大个人住房房产税改革试点范围。从现有上海和重庆两地房地产税的试点情况来看，由于税率较低，对于市场的影响相对有限。2011年上海、重庆两地房产税收增速并未显著快于税收收入增速，占比维持在历史均值2.3%、2.4%的水平，如果新扩城市基本维持和上海重庆相似的版本，则扩大试点的影响相对有限。

若细则不显著超越现有范围，政策基本在预期范围之内，且前期市场有所调整，短期板块将有所修复，中期政策博弈格局暂未发生改变。 由于1 月以来政策预期已经有所反应，且目前一线地产股的2013年PX 在8 倍左右，业绩确定性较高，我们认为，短期板块有望适度修复，配置建议上，优选政策受损幅度较小的龙头企业以及优质二线成长股，如万科、保利、招商以及华夏幸福、南国置业和金科等。