十月市场不输九月，三四线未现颓势，配合基数较低，共同导致销售大幅增长。10 月全国商品房销售面积为1.03 亿平，同比上升23.2%，较上月的-3.6%上升26.8 个百分点，符合我们月初20%的预测。销售金额为5947 亿，同比上升31.7%，较上月上升26.8 个百分点。10 月销售上升幅度较大，主要原因是：1）十月销售不输九月，申万监控的31 个主要城市10 月销售量同比增幅为49%，与9 月的46%基本持平。三四线城市大幅回升，销售未现颓势，整体看目前销售状况仍然不错并在近期可以持续；2）基数下降明显。

库存压力及资金改善，新开工继续温和回暖。10 月新开工面积1.2 亿平，同比-6.4%，较9 月的-24.0%提升17.6 个百分点，也高于三季度的同比-11.8%，符合我们月初预期的-7%。尽管近期新开工数据波动较大，但我们认为目前及未来的大趋势仍然是温和回升，主要的理由是：1）销售回暖使开发商的库存压力在一定程度上得以消解，开工意愿逐步恢复；2）通过增加开工调整产品结构；3）融资环境有所改善为开发商提供一定的资金保障。

投资已经企稳。10 月全国房地产开发投资额6583 亿元，同比增长15.5%，较9 月的14.2%略增1.3 个百分点，略高于我们月初预计的12%。整体而言，三季度以来的投资走势基本符合我们逐渐企稳的趋势判断，我们认为这一趋势仍将延续，主要原因是：1）土地市场前期回升导致土地购置费企稳；2）新开工逐步回升；3）竣工降至底部，施工量下降速度放缓，但未来增速将在较低平台上维持，恐难以支撑投资大幅反弹。

维持各项预测。维持12、13 年销售面积同比增速3%、5%，新开工面积同比增速-5%、9%，投资同比增速15%、12%的预测。

维持月报观点，地产板块估值渐趋企稳，将在未来一段时间内具有相对收益。

展望11 月，由于地产行业基本面和政策面很难发生大的改变，较确定的业绩、开发商持续的快周转战略及投资者的政策预期将支撑地产板块在未来较长一段时间内具有相对收益。目前地产板块估值渐趋企稳，平均估值在10X，从所有周期股的风险-收益比看，具备明显优势。在投资标的的选择上，我们仍建议投资者关注我们在3 季报前瞻中提出的业绩确定+规模成长组合，这些标的具备更高的安全性，同时明年推盘充足，有望在明年的周期性行情中持续表现：保利地产、华夏幸福、招商地产、荣盛发展、苏宁环球、世茂股份、世联地产、滨江集团。