投资要点：

行业销售持续回暖，主要因货币环境转好和购房者预期改善。2 季度全国房地产销售迅速回暖，预计全国房地产销售额季度同比增速为-2%，较2012Q1 的-15%和2011Q4 的-4%有明显改善。市场结构上，表现为：1）主要城市好于全国市场，上半年申万监控31 大城市、全国房地产销售面积同比增速分别为15%、-12%；2）刚需产品好于中高端产品，以上海为例上半年普通住宅、非普通住宅销售套数同比增速分别为2%、-24%；3）5 月以来一线城市的中高端产品出现回暖趋势，三四线城市销售也基本企稳，市场可能迎来全面复苏的良好局面。市场持续回暖主要由货币环境转好和购房者预期改善带来：1）社会流动性（M2 增速-GDP 增速）在2012Q1 和Q2 改善明显，从2011Q4 的-3.0%升至2.2%、3.2%，表明用于资产购置的资金较为充裕；2）世联购房者信心指数从2011Q4 低谷的51.8 攀升至2012Q1 的52.6、2012Q2的55.2，购房者预期已发生明显改善。

地产公司中期业绩微幅增长：预计20 家重点公司整体中报净利润增长7.5%，2 季度单季度增长14.0%，较1 季度的-2.7%有所改善。其中：1）业绩增长在30%以上的有1 家：荣盛发展（0.44 元，35%）；2）业绩增长在20-30%的有1 家：中南建设（0.42 元，20%）；3）业绩增长在0%-20%的有12 家：滨江集团（0.13 元，18%），保利地产（0.45 元，15%），万科A（0.30 元，12%），福星股份（0.34 元，9%），金融街（0.45 元，8%），苏宁环球（0.18元，8%），新湖中宝（0.07 元，5%），华侨城A（0.16 元，5%），世茂股份（0.43 元，4%），中天城投（0.21 元，3%），金地集团（0.11 元，3%），冠城大通（0.35 元，2%）；4）业绩增长为负的有4 家：北京城建（0.46 元，-6%，主要因本年中期无国信证券分红而去年同期有），招商地产（0.79 元，-8%，中期可结算项目较少），首开股份（0.17 元，-15%，中期可结算项目较少），世联地产（0.09 元，-80%，与前期业绩预告一致，主要系收款速度仍未有明显改善导致佣金结算额较低）。另有2 家公司去年借壳上市，故无可比业绩：金科股份（0.60 元），华夏幸福（1.44 元）。由于开发商大都在年底结算，中期业绩并不能完全反映全年业绩增速，我们认为全年业绩仍看开发商预收款的锁定度和今年全年销售情况。

年初以来销售较好的公司都是抓住2 季度市场回暖加大推盘力度，年初以来股价上涨基本反映了各大公司良好的销售情况和较高的业绩锁定度。年初以来销售同比增长最快的公司包括苏宁环球（36 亿元，145%，抓住南京刚需回暖），招商地产（150 亿元，119%，抓住市场回暖降价处理存货），华侨城A（70 亿元，106%，抓住中高端市场回暖）；年初以来股价上涨基本反映了公司良好的销售情况和较高业绩锁定度，重点公司中上涨较多的包括：华夏幸福（股价上涨82%、销售额同比增长23%、业绩锁定度280%）、苏宁环球（63%、145%、120%）、冠城大通（57%、64%、50%）、保利地产（49%、25%、200%）等。

投资评级与建议：上调部分公司全年销售额预测，暂不调整盈利预测与评级，维持行业看好，估值具备安全边际，基本面改善持续发生。将部分公司全年销售额上调，保利地产从750 亿元上调至1000 亿元，万科A 从1350 亿元上调至1400 亿元，华夏幸福从150 亿元上调至160 亿元，世联地产从1500 亿元上调至1700 亿元，招商地产从210 亿元上调至280 亿元，苏宁环球从45 亿元上调至70 亿元，中南建设从95 亿元上调至110 亿元，荣盛发展从130 亿元上调至150 亿元。暂不调整各大公司盈利预测，因：1）本年结算主要来自上年销售，受本年销售影响较小；2）由于去库存仍是行业主旋律，费用仍在增长。投资标的的选择上，我们仍看好下半年推货量大，销售高增长的公司，包括：华侨城A、保利地产、招商地产、华夏幸福、金地集团、万科A、中南建设、苏宁环球、首开股份、滨江集团、新湖中宝、冠城大通、世联地产等。