行业近况

根据云合数据，1Q23 全网剧集累计正片有效播放量782 亿次，同比增长2%，会员内容正片有效播放436 亿次，同比增长27%；全网综艺累计正片有效播放量60 亿次，同比增长3%。

评论

剧集播放侧：会员内容流量快速增长，爱奇艺表现突出。分平台来看，1Q23 爱奇艺和芒果TV剧集正片有效播放量均有同比增长，且爱奇艺同比增幅达30%，爱奇艺剧集播放市占率同比提升10ppt至46.9%。1Q23 除腾讯视频外，各平台会员内容有效播放量均实现同比增长，整体会员内容有效播放量占比提升。我们认为，大盘回暖带动会员内容播放量增长，而在优质内容供给的加持下，会员观看排播模式、非会员观看窗口期缩短也或为会员内容播放整体增速快于大盘增速的主要原因，且算法分发在长视频平台应用更深入，平台经营效率有所提升。分内容来看，1Q23 播放量前三的剧集分别为《狂飙》《向风而行》《我们的日子》，其中《狂飙》正片有效播放市占率达12.2%。我们认为，长视频行业仍然存在优质内容供给和用户需求错配，随着优质内容的数量和频次提升，流量端有望进一步增长，具有持续产出优质内容能力的平台或不断巩固优势，形成正向循环。

综艺播放侧：大盘流量基本稳定，关注2Q23 待播综艺表现。分平台来看，1Q23 仅芒果TV综艺正片有效播放量实现同比增长，其他三个平台均有一定程度的同比下降，而爱奇艺/腾讯视频/优酷视频/芒果TV综艺播放市占率分别为27.1%/27.1%/13.6%/32.2%，其中芒果TV综艺市占率同比提升16.7ppt，其综艺优势有所增强。分内容来看，1Q23 播放量前三的网络综艺分别为《大侦探8》《哈哈哈哈哈3》《令人心动的offer 4》。我们认为，综艺主要以广告招商作为变现方式，而外部环境还在复苏进程中，在各平台重视ROI的情况下，综艺上新节奏也与外部宏观环境相关，建议关注2Q23 芒果TV《乘风4》《青年派计划》等重点综艺上新情况。

供给侧：剧集上新常态化趋势初步显现，综艺上新量仍相对低迷。1Q23行业上新剧集92 部，同比增加12 部，其中爱奇艺和优酷视频上新部数均有同比增加；1Q23 行业上新综艺41 部，同比减少10 部。我们认为，内容常态化趋势逐步体现，剧集在市场化排播下复苏节奏快于综艺，而综艺供给侧仍待需求回暖，头部综艺招商能力或仍然坚挺，芒果TV优势突出。

估值与建议

我们认为长视频行业竞争格局相对缓和，内容常态化排播后平台自制能力开花结果，会员业务或健康发展，头部平台盈利弹性有望进一步释放。维持覆盖公司盈利预测和评级不变，推荐爱奇艺和芒果超媒。

风险

行业竞争加剧，内容成本上升，监管收紧。