1 多地优化防疫措施,政策加码企稳复苏

1-1 疫情:多地防疫措施优化,消费场景及信心望迎修复

1-2 线上VS线下:线上消费有所加快,线下场景制约有望改善

1-3 经验复盘:海外疫后分化,欧美活在当下VS东亚未雨绸缪

1-4 消费趋势:理性消费趋势正在建立

2 政策支持方向:教育信息化、近视防控、母婴消费

2-1 教育信息化:政策将长期支持,订单释放提振业绩

2-2 近视防控:产品端/零售终端可充分受益

2-3 母婴消费:优化生育政策落地,行业整合可期

3 疫后修复与格局优化:电商,珠宝,新兴优质供应链

3-1 电商:政策面见底回升、精益管理下利润反转、中国企业出海

3-2 黄金珠宝:金价上行、消费复苏,业绩弹性有望释放

3-3 零售龙头:降本提效双驱动,低估值高股息可关注

3-4 其它:理性消费趋势与新兴优质供应链

4 投资建议:政策发力,低估值板块复苏

5 风险提示

疫情反复导致复苏在时间、力度以及持续性上不及预期风险疫情反复,居民消费和购物意愿仍维持低位,在复苏时间、力度和持续性上不及预期,仍有可能导致股价进一步下行。

行业竞争加剧影响企业利润率

零售行业始终处于激烈竞争中,缺乏增量市场的情况下,零售企业竞争或加剧,平台互联网巨头对线下业态的投入和布局可能对传统零售和渠道企业构成明显冲击,并影响利润率。

新渠道崛起对传统渠道的趋势性替代

新渠道崛起,新的流量红利带动新的企业快速发展,并使得原有渠道在流量、转化率等方面趋势性下滑,并影响成长性。

电商行业竞争加剧风险

电商平台竞争日益加剧,以拼多多为代表的社交电商崛起,同时以抖音快手为代表的直播平台进军电商领域,GMV爆发式增长,由此可能带来行业竞争加剧,电商平台面临整体盈利能力受损风险。