投资要点：

事件：参股基金收购盛大游戏47.92%股权。4 月28 日，公司作为有限合伙人的华璨基金（首期占比60.24%），以有限合伙人身份加入曜瞿如（首期占比96.39%）。根据此前曜瞿如1 月7 日与5 家对手方签订的协议，曜瞿如将通过收购合计持有盛大游戏47.92%的股权。

华璨基金瞄准国企改革和产业并购。2017 年3 月10 日，大众公用与上海华麟、国盛资产、东方国际、华谊投资在签署《份额转让及入伙协议》、《合伙协议》，通过受让9000 万元的认缴出资份额，并新增货币认缴出资9.1 亿元的方式入伙华璨基金，成为华璨基金新的有限合伙人，占首期募集规模的60.24%。华璨基金目标总规模为人民币20 亿元，首期募集规模为人民币16.6亿元。国盛资产、东方国际、华谊投资均为上海国资系统企业，华璨基金拟积极参与国资国企混合所有制改革和市场化的产业并购投资。大众公用通过此次参股华璨基金，可借助投资机构的专业优势提升投资能力，并扩大在创投领域的布局。

大众公用加速资本市场布局。此前大众公用参股深创投13.93%、华人文化产业基金12.82%股权，均为国内顶级创投平台。其中，“深创投”是中国最大创业投资公司，其成功案例包括乐视网、中兴等80 多家国内外上市公司。2016年，深创投贡献投资收益共1.82 亿元，同比增长43%。华人文化产业基金是第一个在国家发改委获得备案通过的文化产业私募股权基金，成功投资案例包括星空卫视、东方梦工厂、IMAX 中国、格瓦拉等，是文化娱乐投资领域当之无愧的巨头，2016 年为公司贡献现金红利0.77 亿元。2016 年12 月，公司H 股发行完成上市交易，募集资金净额14.45 亿港元，此次境外融资将有利于加速公司未来燃气、污水等业务的拓展，同时为公司搭建国际化融资平台。2017 年初，公司出资参与美元基金——新华创新基金的独立投资组合。

在A 股IPO 加速背景下，预期未来创投收益将加速增长。公司优质的创投金融项目为公司未来的高增长储备了丰厚的资源。同时，公司的城市管道燃气、污水处理、公共基础设施、城市交通四个公用事业板块，贡献稳定现金流，为业绩增长提供较好的安全垫。

盈利预测与投资建议。预计公司2017、18 年实现归属母公司所有的净利润7.03、8.64 亿元，对应EPS 分别为0.24、0.29 元/股。参考可比公司估值，考虑公司燃气、水务等业务未来的增长，以及金融创投业务的估值溢价，给予公司2017 年35 倍PE，对应目标价8.4 元/股，给予买入评级。

风险提示。（1）燃气价格变动，公司毛利率下降；（2）水务行业竞争加剧；（3）金融创投业务受资本市场影响较大，收益波动大。