公用事业和金融创投齐头并进。公司前身为成立于1991 年的“上海浦东大众出租汽车股份有限公司”，1993 年公司在上交所挂牌上市交易。目前公司主业涉及城市管道燃气、污水处理、公共基础设施、城市交通、金融创投五个板块。2015 年公司实现营业总收入45.71 亿元，净利润4.61 亿元，分别同比增长10%、35%，毛利率14.90%，同比提升3.65 个百分点。近年来，公司净利率持续提升，资产负债率和资产周转率持续下降，ROE 保持平稳。

公司股权结构稳定，前两大股东占比22.53%，其他持股均在1%以下。

长三角燃气龙头，并购拓展积极。公司管道天然气业务覆盖上海、南通、太仓，是上海浦西南部唯一管道燃气供应商，是南通市占主导地位的天然气供应商，并通过持有苏创燃气覆盖太仓市，共拥有约223 万户终端用户、10 亿立方米燃气销量和8225 公里地下管道，公司仍在积极向长三角周边城市拓展管道燃气业务。2016 年6 月，大众公用收购港股上市燃气公司“苏创燃气”

19.76%股权，成为其第二大股东。苏创燃气于2015 年3 月在香港联交所上市，为江苏省苏州太仓市的主要管道天然气运营商，2015 年实现营收和净利分别为7.95 亿、1.38 亿元，同比分别增长1.3%、19.1%。通过此次收购，公司可将上海、太仓、南通的燃气管网覆盖连成一片，形成协同效应。

金融创投打造新增长极。公司拥有大众资本、深创投、杭信投资、兴烨创投四个创投平台，同时投资融资租赁、小额贷款公司、银行、证券公司等金融类企业股权。2015 年，公司创投贡献投资收益共1.35 亿元，占利润总额的比例为24%。公司持股13.93%的“深创投”是中国最大创业投资公司，其成功案例包括乐视网、中兴等80 多家国内外上市公司。2015 年深创投实现净利润10.12 亿元，为大众公用贡献1.27 亿元投资收益，占大众公用当年利润总额的22%、投资收益的19%。同时，大众公用子公司“大众资本”持股12.5%的华人文化产业基金，是第一个在国家发改委获得备案通过的文化产业私募股权基金，截止2015 年底总规模约300 亿元，成功案例包括星空卫视、东方梦工厂、IMAX 中国、格瓦拉等，是文化娱乐投资领域当之无愧的巨头，优质的创投金融项目为公司未来的高增长储备了丰厚的资源。

盈利预测与估值。预计公司2016-2018 年实现归属母公司所有的净利润6.67、9.55、12.47 亿元，对应EPS 分别为0.23、0.33、0.43 元/股。参考可比公司估值，考虑公司燃气业务和金融创投业务的双增长极，给予公司2016 年40 倍PE，对应目标价9.2 元/股，给予买入评级。

风险提示。（1）燃气价格变动，公司毛利率下降；（2）水务行业竞争加剧；（3）金融创投业务受资本市场影响较大，收益波动大。