投资要点：

投资逻辑一：电、气、水等公共产品的重新定价。目前我国电、气、水等公共产品的定价很大程度上仍停留在计划经济，相关行业的盈利能力严重受到抑制。未来电、气、水等公共产品的重新定价有望带来行业利润水平的正常回归。山西、山东、河北等地火电企业燃料成本压力较大，关注其上网电价上调的可能性。考虑水的稀缺性、水价的合理支出水平以及吸引民间资本的需求,我国水价长期上涨是必然的。水价上涨更多在行业层面上产生长期利好，将改善水务资产盈利状况促进行业并购。受益于天然气价格改革，上市公司受益程度各异。

投资逻辑二：新能源发电公司值得长期关注。 "十二五"规划在电源方面将新能源作为投资发展重点，计划大力发展核电、水电、风电、太阳能发电和生物质能发电。在政策的大力扶持下，新能源行业未来具备巨大的发展空间。由于新能源包括的产业范围大，在今后相当长的时期内，新能源相关产业都将是证券市场持续反复的热点。设备制造商和运营类发电公司都将获得良好的市场机会。

投资逻辑三：节能环保背景下环保股的投资机会。"十二五"的核心是转变经济发展方式，节能环保产业将成为我国的"核心力量"。"十二五"期间，我国环保投入将达到3万亿元，规模将比"十一五"期间增长一倍以上。节能环保产业是典型的政策驱动型产业，因此我们预计这期间一批优秀的高成长性的环保企业将应运而生。我们看好污水治理的膜技术、高难度工业废水治理，大气污染治理以及具有丰富行业经验的固废龙头企业。

投资建议。电力、水务、燃气和环保各个子行业均存在不同的投资机会。尽管整个行业的估值水平相对较高，但考虑到电、水、气价上涨将导致行业整体盈利能力的改善，从而加大行业并购的可能性，而水务环保行业中更存在一些行业前景广阔、具备技术优势，未来有可能实现超预期成长，从而带来估值水平的提升的公司。我们认为这当中将产生较多机会，给予行业"增持"评级。择股方面，重点推荐南海发展、桑德环境和碧水源。