2017 年归母净利润同增66%-79%，扣非归母净利润同增18.5-22.1 倍

1 月29 日，公司公布《2017 年年度业绩预增公告》：预计公司2017年实现归母净利润4.20-4.53 亿元，同比增长66%-79%，折合成全面摊薄EPS 为0.65-0.70 元，2017 年扣非归母净利润为1.50-1.78 亿元，同比增长1848%-2212%，业绩符合预期。公司认为业绩大幅增长的原因为：1）2016 年对上海新南东项目管理有限公司全年按权益法核算确认亏损2.11亿元，2017 年从3 月份起，公司对其失去重大影响，1、2 月份按权益法核算确认亏损0.14 亿元，由此减少亏损1.97 亿元。2）公司2016 年因转让新南东股权获得非经常性收益1.99 亿元，2017 年对新南东在丧失重大影响之日的公允价值与账面价值之间的差额计入当期损益，产生非经常性收益2.07 亿元，该因素净增加非经常性损益0.08 亿元。3）公司2017 年收到募集资金理财产品收益2266 万元，产生非经常性收益1699 万元。

减持新南东项目股权，业绩压力显著减轻

公司1Q2017 减持新南东项目股权至19.755%,自2017 年3 月1 日起，公司没有向新南东委派董事和管理人员，不对其产生重大影响。公司按照《企业会计准则第 2 号长期股权投资》的有关规定应改按金融工具确认和计量准则对剩余股权投资进行会计处理，在丧失重大影响之日的公允价值与账面价值之间的差额计入当期损益，业绩压力显著减轻。

轻装上阵带来业绩恢复，关注大健康产业未来发展

随着大丸百货逐步走出培育期，公司的百货业态有望进一步恢复。公司以全资子公司上海蔡同德药业为中心发展医药销售、中医诊疗和生产加工业务，有望实现百货+大健康的双轮驱动模式。

略下调盈利预测，维持“中性”评级

公司减持新南东项目股权后，业绩压力显著减轻。根据公司的业绩预告，我们略下调对公司2017-2019 全面摊薄EPS 的预测，分别为0.68/0.40/ 0.42 元（之前为0.70/ 0.40/ 0.42 元），维持中性评级。

风险提示

单体店销售额难以大幅增长，新业务发展未达预期。