2017 年1-2 月社消总额同比增长9.5%,增速环比下降1.4 个百分点

3 月14 日,国家统计局发布社消数据:2017 年1-2 月社会消费品零售总额为5.80 万亿元,同比增长9.5%(扣除价格因素实际增长8.1%)。其中,限额以上企业消费品零售额2.47 万亿元,同比增长6.8%。从环比看,1-2 月份社销总额增速比2016 年12 月下降1.4 个百分点。1-2 月,限额以上企业商品零售额2.32 万亿元,同比增长6.8%,剔除石油和汽车类的零售额后,同比上升8.5%。社消增速低于预期。

必选消费品零售额同比增速显著提升,预期短期都将重回到两位数

1-2 月CPI 同比增速分别为2.5%和0.8%,尽管CPI 短期有所波动,必选消费品零售额的同比增速已经显著上升。1-2 月份粮油食品类零售额同比增长9.7%,增速较2016 年12 月上涨了1.1 个百分点,饮料类零售额同比增长11.3%,增速较2016 年12 月上涨了2.5 个百分点。在通胀压力较大的情况下,预计短期内必选消费品零售额增速都将重回到两位数。

可选消费品零售额同比增速下降,金银珠宝表现出色

可选消费品方面,1-2 月烟酒类零售额同比增长8.7%,增速较2016年12 月份下降了2.3 个百分点。服装鞋帽、针纺织品的零售额同比增长6.1%,增速较2016 年12 月份下降了1.0 个百分点。化妆品零售额同比增长10.6%,增速较2016 年12 月份下降了0.4 个百分点。日用品零售额同比增长9.2%,增速较2016 年12 月份下降了4.7 个百分点。文化办公类零售额同比增长13.4%,增速较2016 年12 月份下降了1.9 个百分点。金银珠宝类零售额同比增长8.2%,增速较2016 年12 月份上升了3.4 个百分点,表现出色。

通讯器材零售额增速回升、家用电器和音像器材继续下滑

1-2 月通讯器材类零售额同比增长10.7%,增速较2016 年12 月份上涨了2.7 个百分点。家用电器和音像器材零售额同比增长5.6%,增速较2016 年12 月份下降了3.9 个百分点。

全年看好必选消费品,推荐超市和黄金珠宝板块

我们重申全年看好必选消费品的逻辑,尽管短期CPI 回落,但纵观全年,在全球通胀压力较大的背景下,CPI 下半年或有反弹,因此超市板块仍可积极关注。同时我们也看好黄金珠宝板块,认为在抗通胀压力下,黄金不失为一种避险选择。展望后市,大盘或步入短期防御阶段,因此投资者不妨适当观察为主,不宜追高零售股。尤其是高估值的电商股,题材概念的零售股,短期应该回避。短期推荐标的:永辉超市、友好集团、天虹商场、老凤祥、友阿股份。

风险分析:

宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。