2016 年11 月社销总额同比增长10.8%，增速环比上升0.8 个百分点国家统计局发布2016 年11 月社销数据：11 月社会消费品零售总额为3.10 万亿元，同比增长10.8%（扣除价格因素实际增长9.2%）。其中，限额以上企业消费品零售额1.48 万亿元，同比增长9.5%。1-11 月份，社会消费品零售总额30.06 万亿元，同比增长10.4%。从环比看，11 月份社销总额增速比上月上升0.8 个百分点。11 月份，限额以上企业商品零售额1.39 万亿元，同比增长9.8%，剔除石油和汽车类的零售额后，同比上升8.3%。社销增速符合预期，我们认为11 月不少实体店为了应对或是配合线上双11 购物节的活动，也开展了大力促销，消费者对消费渠道的认知回归理性，线上线下两个渠道互相补充，整体市场实现了平稳较快增长。

购物节中打折力度较大的通讯器材、家用电器等品类表现最佳在双11 购物节中，打折力度较大的几个品类表现最佳：通讯器材类零售额同比增长17.8%，增速较10 月份上升了14.0 个百分点。家用电器类零售额同比增长14.70%，增速较10 月份上升了7.1 个百分点，文化办公类零售额同比增长15.4%，增速较10 月份上升了2.7 个百分点。

必选消费品零售额同比增速小幅波动，可选消费品同比增速略有回升11 月CPI 同比增速为2.3%，较10 月上升0.2 个百分点，CPI 进入高位运行状况，但对必选消费品零售额增速的支撑作用尚未明显。11 月份粮油食品类零售额同比增长8.8%，增速较10 月下降了0.3 个百分点，饮料类零售额同比增长9.9%，增速较10 月上升1.0 个百分点。在CPI 高位运行的情况下，预计短期内必选消费品零售额增速将重回到两位数。可选消费品方面，烟酒类零售额同比增长9.7%，增速较10 月份上升了1.8 个百分点，化妆品零售额同比增长8.1%，增速较10 月份上升了4.1 个百分点，金银珠宝类零售额同比增长2.7%，增速较10 月份上升了0.2 个百分点。服装鞋帽、针纺织品的零售额同比增长5.1%，增速较10 月份下降了2.4 个百分点，原因在于今年入冬较上年提前半个月，冬装售卖期提前。

线上线下逐步融合，行业或有乐观气息

12 月初零售行业的股价大幅上涨，我们认为零售板块的行情不会浅尝辄止，但强走势延续的可能性亦不大，更倾向于出现“小步慢跑”行情。

从资金面和博弈面，零售板块都有众多题材可以挖掘，我们相信2017 年是零售板块近三、四年相对乐观的一年。和电商的市场争夺迎来一些小转机，线上线下会进行一定的融合，以及整个零售数据的最差时期可能已经过去。种种迹象表明，零售板块或有一些相对乐观的气息，而必选消费品相对更为稳健，因此超市板块仍然是首选，当然抗通胀的黄金类值得期待。

短期推荐标的：天虹商场、永辉超市、百联股份、友好集团、友阿股份和老凤祥。

风险分析：宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。