本报告导读：

上合峰会6 月召开，较G20 级别低但影响时间长，山东省甲酸、环氧丙烷、轮胎等产能集中，青岛市核心区环氧丙烷、轮胎、烧碱较集中，预计环保趋严将冲击供给端。

摘要：

上合峰会6月召开，较G20 国家少但影响时间长。上海合作组织是8国协作组织，每年举办峰会，2018 年上合峰会将于6 月9 日-6 月11日在青岛召开，预计期间青岛周边城市环保政策将更加严峻。青岛上合峰会出席国家为杭州G20 一半，但从《建设系统环境质量保障工作方案》来看，青岛上合峰会影响时间较杭州G20 长。青岛市四区一市工地停工时间为48 天（2018 年5 月26 日-7 月12 日），影响时间远长于杭州环境监测划定区域的停工时间12 天（8 月26 日-9 月6 日）。

山东是传统化工大省，甲酸、环氧丙烷、轮胎产能高占比。根据我们对140 种主要化工产品在中国分省市产能分布的统计，化工品产能在山东省占全国比重达15%的品种为56 种、占比达25%的品种亦有30 种。重点化工品种包括：甲酸（占65%）、环氧丙烷（占54%）、轮胎（占49%）、DMF（占43.1%）、橡胶助剂（占40%）、烧碱（占25%）、吡虫啉（占22%）、啶虫脒（占23%）、钛白粉（占17%）、有机硅（占15%）、甘氨酸（占15%）、纯碱（占14%）、尿素（占14%）。

青岛市核心区涉及环氧丙烷、轮胎、烧碱，管控区还涉及烧碱、橡胶助剂、纯碱、甘氨酸、DMF、烧碱、吡虫啉/啶虫脒、钛白粉、尿素、有机硅。青岛市以主场馆为中心，按50、100、300 公里为参考半径，划分了核心区、严控区和管控区。核心区和严控区内建筑工地、房屋拆除、装修作业等管控工地按期全部停工，管控区内从事土石方、渣土运输、拆除的建设工地按期停工。我们对核心、管控区主要化工产品产能进行梳理。核心区产能占比高的品种是轮胎（4%）、环氧丙烷（1.2%）和烧碱（0.8%）。管控区13 种重点化工品种产能占比如下：环氧丙烷（占49.9%）、轮胎（占29.8%）、橡胶助剂，（18.9%）、纯碱（14%）、甘氨酸（14.5%）、DMF（占10.2%）、烧碱（10.5%）、吡虫啉/啶虫脒（10%/10%）、钛白粉（10.4%）、尿素（8.7%）、有机硅单体（5.8%）。

投资建议：山东省化工产业存在集中度低、污染重等问题。随着环保监管趋严，部分中小企业可能会因为安全隐患和环保问题受到较大影响，进而关停。我们认为甲酸、环氧丙烷、轮胎、橡胶助剂、农药有望受益此次上合青岛峰会，重点推荐产业链配套完善、环保设施较为规范的：神马股份、新安股份、扬农化工、华鲁恒升、鲁西化工、三友化工、兴发集团、华谊集团、浙江龙盛、山东海化、中泰化学。

风险提示：环保限产政策存不确定性、下游需求受影响。