一、事件概述

隆众石化资讯显示，全球最大醋酸生产厂商塞拉尼斯宣布提升全球醋酸报价，其中上调中国地区醋酸价格300 元/吨，美国和加拿大将醋酸价格上调2 美分/磅（44 美元/吨），墨西哥和南美价格上调50 美元/吨，在欧洲和中东价格上涨50 欧元/吨。

二、分析与判断

全球醋酸供给再次紧张

此次塞拉尼斯宣布提升全球醋酸报价，主要因为美国利安德等部分厂家装置继去年10 月份美国伊士曼醋酸装置发生爆炸后再次宣布不可抗力所导致，同时去年9-10 月份美国塞拉尼斯及利安德的合计约180 万吨醋酸装置因为“哈维”飓风影响停车，导致全球醋酸库存水平下降，受此影响，我国2017 年醋酸出口约45.7 万吨，同比大幅增长约90.5%。

PTA 行业继续回暖，拉动醋酸需求增长

2017 年以来，国内PTA 行业持续回暖，华彬石化140 万吨PTA 产能，翔鹭石化300万吨PTA 产能等长期停产装置复产，同时桐昆嘉兴石化2 期新建220 万吨PTA 产能投产，按单耗35kg/吨计算，将对醋酸形成约23 万吨的需求拉动，同时醋酸乙烯、醋酸酯等每年大约5%的需求增长将带来约30 万吨的醋酸需求。此外，我们认为PTA下游聚酯装置的投放及终端纺织服装的需求拉动， 2018 年PTA 开工率较2017 年将进一步上升，将进一步提升对于醋酸的消耗需求。

供给受限，醋酸行业开启景气周期

自从2014 年河南龙宇40 万吨装置投产后，2015 至今我国再无新增醋酸装置投放，目前国内产能保持在865 至870 万吨规模，近几年国内开工率也由不到70%回升至去年的约80%，新一轮的产能投放主要是2020 年华谊集团在广西钦州的两套50 万吨醋酸装置投放，同时完成上海化工园区内的70 万吨装置的产能置换，实际新增产能有限。我们认为未来几年，国内醋酸新增产能有限，但下游需求增长较为显著，醋酸行业有望开始景气周期。

三、投资建议

我们推荐分别具备60 万吨和130 万吨产能华鲁恒升和华谊集团，我们测算醋酸价格每上涨1000 元/吨，分别增厚公司归母净利润3.8 亿与8.3 亿元。

四、风险提示：

醋酸价格大幅下跌的风险，醋酸下游需求不及预期的风险。