上周（2016/5/23-2016/5/29）楼市成交表现平淡，市场情绪继续降温。我们重点关注的40 城新房5 月累计成交环比下滑15%，同比涨幅收窄至22%，二手房成交下滑亦然，调控政策和基数效应明显，已从数据上验证我们此前对于4 月销售同比见顶的判断，2 季度数据难实现超预期的涨幅，板块性的机会有限。在短期市场风险偏好继续趋紧的背景下，传统开发型房企和转型类个股均难有超额的表现，而此前关注度较低的持有型房企近期异军突起。

我们认为此类个股在现金流稳定、资产折价率和股息率等具有较强的防御性特征，无论从存量资金博弈的角度，还是从增量资金配置的角度，均具有较大的估值修复和提升的空间，结构性机会有望延续。我们维持最新推荐组合：

1）重点推荐持有型物业的防御性标的：浦东金桥、金融街、外高桥；2）资产安全边际较高兼具转型资质的二线品种：广宇集团、迪马股份、中洲控股；3）国企改革题材股：南国置业、天健集团等。

支撑评级的要点

板块行情：上周SW 房地产指数上涨0.02%，沪深300 指数下跌0.51%，相对收益为0.53%，板块表现强于大市，在28 个板块排名中排第18 位。

个股表现方面，SW 房地产板块涨跌幅排名前5 位的房地产个股分别为：

海德股份、荣安地产、中珠控股、空港股份、金宇车城。

公司动态：陆家嘴高管增持公司股票；冠城大通发布员工持股计划草案；迪马股份发行新东原物业资产支持专项计划；世联行拟转让青岛雅园60%股权；市北高新拟转让公司持有的北极绒股权；天津松江子公司拟转让天汐园项目在建工程；浙江东日确定购买标的资产为温州现代冷链物流项目；华夏幸福取得廊涿固保城际铁路项目社会投资人招标中标通知书；中茵股份公司董事徐庆华增持公司股票，公司与 EyeSight 签署的收购公司股权之谅解备忘录；银润投资设立三家全资子公司；中国武夷与中国进出口银行签订合作协议；保利地产子公司保利物业参设粤港证券；建发股份发行第四期超短期融资券。

政策新闻：财政部表示必须继续实施积极财政政策；国务院批复长江三角洲城市群发展规划，打造世界级城市群；北京规划委发文通州与廊坊、保定、武清努力实现“规划一张图”；北京首次增量向减量规划改革，副中心不再设封闭居住区；通州户口“临十条”即刻执行，商办房屋不予落户；陕西推去库存“组合拳”，棚改造货币安置率不低于五成；南京实行楼市“双控”政策；佛山户籍政策大幅调整， 6 月1 日起购房即可入户。

行业数据：上周40 个重点城市新房合计成交831 万平米，环比上升2.5%；5 月截至上周累计日均成交114 万平米，环比4 上月下降14.9%，较去年5 月上升22.1%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：

20.1%、1%、-4.3%，北上广深环比变化分别为：11.6%、21.5%、30%、6.2%。

14 个重点城市住宅3 个月移动平均去化月数为5.6 个月，环比下降0.35个月。前周100 个重点城市土地合计成交规划建筑面积791 万平米，环比下降17.8%；年初至今累计成交3.19 亿平米，同比下降7.6%。