支撑评级的要点

房企中报净利润率改善,投资谨慎整体安全。2015年1-6月,地产板块营收同比增长12.2%,净利润同比增长17.4%,较去年大幅改善,这是得益于今年去库存节奏加快和投资收益等原因;1-6月毛利率为32.5%,同比降1个百分点,仍承压于高企的土地成本,但板块总体净利率为10.9%,较去年同期上升0.4个百分点,止跌回升;6月末净负债率下行,资产负债率微升,预收款和按揭等资金来源充足,而房企整体加杠杆投资意愿不强烈。前6月销售净现金流累计同比上升16.7%,较1季度扩大9.3个百分点,2季度销售全面回暖,行业集中度继续上升。我们预计15-16年板块净利润率见底回升态势明显,而投资的依然谨慎使得房企现金流安全,但收入增幅仍然呈缩窄态势。

成交概况:上周我们观察的17个城市合计成交面积362万平米,环比下降20.01%,除南京重庆外,其余观察城市都有不同程度下跌。价格指数环比下降1.8%至216.7;十五大城市新增可售面积226.8万平方米,环比下降33.7%,3个月移动平均去化月数为12.3个月,较上周上升0.1,3个月移动平均批售比为0.92,较上周下降0.02。

政策新闻动态:三部委宣布下调公积金贷款购房首付款比例至20%;国土部、住建部强调各地做好不动产统一登记与房屋交易管理的衔接。政策方面,辽宁省政府出台“新7条”支持居民自住和改善性住房需求;统计数据方面,中国指数研究院指出,8月全国百城住宅平均价格首现同比环比双涨,8月全国成交土地环比减少,多地土地出现流拍。另外,证券日报消息,链家网进军新房交易市场;中国网消息,万达与苏宁签约战略合作共同深耕“互联网+”。

上市公司动态:蓝光发展与深圳平安大华汇通财富管理公司在投融资领域战略合作;迪马股份停牌定增购买押运业务资产;慧球科技与宿州市政府签订智慧城市合作协议;阳光城拟收购天安房地产50%股权。融资方面,铁岭新城第一期5亿非公开公司债发行结束;金融街第二期40亿债券发行结束;中房集团拟发4.7亿公司债、中南建设拟发行48亿公司债。另外,紫光集团买进银润投资;阳光城、中关村、合肥城建高管增持。