活力迸发、创新涌动

2014年将是传统家电企业更为显示其活力迸发的年份,我们将看到更多的产品创新、跨界成长、O2O等商业模式创新、国有股改制激发新的活力、激励体系促进成长等各种突破表现。在这个过程中,我们将发现除了领先的龙头企业以其深厚的资金、人才、渠道等资源积淀获得先机之外,同样不排除中小企业以其各种创新思维获得快速超越成长,甚至有的公司由于其没有上市还没有得到市场的关注。

传统产品增速放缓、企业寻求新的成长动力

2013年中国家电市场在低基数、上半年政策推动的因素下零售金额预计达到1.3万亿元,同比增长约16%,2014年将出现增速略放缓。预计行业2014年收入端增长稳健,综合考虑大宗原材料的供需情况、汇率因素,预计行业成本端维持平衡或进一步的小幅下降。新型渠道布局发展、O2O实质进展等则使得销售费用投入规模效应提升,行业销售费用率进一步下降。传统成长路径放缓迫使企业寻求新的成长空间。

市场过度着眼于已知的产品、对新的需求空间存在怀疑或忽视

中国以及其他国家都在呈现人工成本的不断上升,需要有品质、健康的生活,需要更好的体验,这就催化了未来很多的可能创新,其中包括智能化产品、新的应用领域等。需要提醒的是目前市场对智能家居的关注着重于网络、平台这样的方向,这当然是未来的行业必然发展趋势,但我们认为不能忽视产品的智能化,实际上很多的产品都在用惯性的思维来设计,并没有突破常规来实现真正的智能、便利和舒适。

风险提示:改善或创新进展所需时间超出预期

投资建议:建议超配家电板块

我们将从以下主要四个类别给出投资建议:持续高成长品种:合肥三洋(惠而浦控股下的收入利润规模快速提升)、老板电器(受益中高端消费趋势)、兆驰股份(新的商业模式变革)。优质龙头占据创新先机:美的集团(民营经济活力改善迸发)、格力电器(蕴含O2O模式创新,国企改革激发新的成长活力)、青岛海尔(多点商业模式创新结合稳健业绩成长)。改善潜质不可小视:海信科龙、美菱电器。潜在品种:九阳股份、桑乐金、四川长虹、小天鹅、苏泊尔。