从估值角度，元旦之后，由于估值基准的切换，黑白电的估值水平都有所回调，开始凸现安全边界。截止到1月15日，黑电板块相对于大盘的PE倍数为1.42倍，重新低于历史平均水平1.67 倍，估值的上行空间有所扩大；申万白电相对于大盘的PE倍数是0.9倍，比前两个月有所回调，开始向历史均值0.84倍靠近。

农村市场年末季节性热销，带动家电下乡销量大幅上升。其中彩电下乡表现突出，销量环比增长81%，销售额环比增长90%。12月家电下乡销售额首次突破百亿，达到111.7亿，环比增长53%。全部产品销量596万台，环比增长54%，较上月的-0.02%出现大幅反弹。四大下乡家电（冰洗空和彩电）都出校了超过20%的正增长。预计随着春节的临近，返乡潮的到来会使得2010年1月份家电下乡产品继续热销。 z 美国节能家电补贴，3亿美元促"以旧换新"，将依次带动空调、冰洗出口。今年年初，美国能源部于09年7月推出3亿美元节能电器补贴计划开始启动，具体包括：空调、洗衣机、冰箱、热水器、锅炉、洗碗机、冷藏箱、火炉和供暖装置。由于美国是我国最大的家电出口市场，美国市场需求的增加将使得中国家电出口商收益。空调出口将受益最大，其次是冰箱和洗衣机。

液晶内销同比继续翻番，年初面板价格略有抬头。11月液晶电视内销同比继续翻番，达206万台；2010年1月面板价格略有抬头，32寸面板价格呈现上涨趋势，环比上涨1%至203美元。我们认为，短期的32寸面板价格的小幅上涨，只是说明季节性的旺季销售创了历史新高，缺货重演的概率很小。

空调内外销继续发力促全年增速转正。12月空调单月内销量创历史同期最高水平，达291.5万台，同比上升65.2%，同比增速较前两个月小幅回落。全年累计内销量 3751.56万台，同比增长25.7%。出口继续保持快速增长的趋势，同比增长45.2%，增速与11月基本持平。

通胀预期下，家电龙头将受益，具备成本转嫁能力，同时产品价格具备上涨理由；估值的回调凸现安全边界，维持看好评级，继续推荐黑电行业，包括海信电器、四川长虹和TCL。白电建议关注估值安全的格力电器，业绩存在超预期提升空间的华帝股份，以及另外两家白电龙头美的电器和青岛海尔。