事件

我们近期参加了公司2016年度投资者交流会，与管理层进行了交流。

1、以黄酒为基础，大力开拓新酒种业务，跨区域布局：公司坚持以黄酒为基础，构建多酒种发展平台。黄酒业务方面，公司通过营销渗透和收购兼并同步推进向浙江、江苏等其他省市扩张。15年5月全资收购无锡市振太酒业，旗下“惠泉”品牌在江苏无锡、宜兴市场占有率始终保持领先，并积极向周边区域扩张，不断扩大行业影响力。新酒种方面，公司创立的“醒味”

品牌料酒新品和自有品牌“美圣世家”葡萄酒产品，为打造多酒种业务格局奠定基础。

2、利用上下游产业链优势，创新推出葡萄酒电商产品,初显成效：进口葡萄酒市场发展迅速，2015年我国葡萄酒进口量同比增长42.36%，是增长最快的食品饮料子行业之一。公司拥有集团上下游供应链资源支持，具备先天优势。公司葡萄酒团队平均年龄不到30岁，创造性提出葡萄酒打分的七角雷达图，通过不同口感和香型维度打分，帮助消费者能够快速找到合适自己口味的酒。再通过收集消费者反馈意见，找到最适合中国消费者口味的产品，真正做到以需求定产。同时公司积极开拓电商渠道，开发葡萄酒的各种创新喝法，提升消费者饮用体验，拓展饮用场景。公司目前已经对接主流电商平台，开展了多次主题营销，实现电商进口葡萄酒类目交易排名前三。2015年双十一当天销售总计超过500万元，位居葡萄酒热销品牌第二名。

3、料酒产品切入空白市场，扩大黄酒消费人群：公司2015年上市“醒味”料酒品牌，利用公司黄酒的生产技术优势进入调味品市场。公司在江浙沪黄酒核心区域拥有品牌和渠道优势，容易导入市场。餐饮和特殊渠道方面，主要集中精力开拓非黄酒核心区域，公司加强服务，对产品进行更新和升级，例如小南国，苏浙汇等大型餐饮连锁企业的中央厨房已经开始使用公司料酒产品。

4、管理模式转型，推进产品结构调整和渠道扁平化:公司完成对绍兴白塔和无锡振太的收购整合之后，产能布局更加完善，由单一的生产基地管理逐步向总部统筹、下属生产基地协同发展的生产模式转型。石库门公司与无锡振太以规模化生产为主，绍兴白塔以绍兴原产地、小批量、特色化、个性化产品生产为主。公司积极推进产品结构调整和渠道扁平化，2015年高端核心品牌“石库门”系列销量同比增长17%；“金色年华”系列销量同比增长6%，中高档产品的占比达到64.38%。市场拓展方面，公司打造了上海嘉定、江苏启东、海门等千万级销售规模的郊县市场和市外市场，培育江苏盐城、南通、南京等5个500万级销售规模的市场，优势区域不断拓展。

5、盈利预测及评级：在年轻的新一代管理层的带领下，坚持多酒种平台发展战略，大胆尝试新品类，抓住年轻消费者，扩大消费群体,进口葡萄酒尤其值得期待。我们预计2016-2018年公司的每股收益分别为0.19元，0.21元和0.25元，给予“推荐”

评级。

6、风险提示：

1）公司新品销售不及预期；

2）食品安全事件。