一、期待通缩预期改善,及市场国际化进程提升行业估值

1)经济后周期、通缩预期使食品饮料偏疲弱,且牛市中前期缺进攻性使行业投资吸引力不足

2)当前行业估值具安全边际,耐心等待下半年回升契机:通缩预期改善、估值国际化接轨

二、优选估值有吸引力、趋势向好的行业及强者恒强的龙头

1)2015年原奶价格处于低位,利于行业销量及毛利率改善。看好品类持续扩张,未来有望成长为中国版雀巢的伊利股份,及受益于上海国企改革的光明乳业

2)调味品仍处于结构升级、集中度提升阶段,继续重点推荐同时受益于国企改革的中炬高新

3)白酒行业处于筑底改善阶段,推荐洋河股份、泸州老窖、贵州茅台

三、主题性机会:国企改革、外延式发展、商业模式创新

1)建议从改善空间及国企改革进程两个维度精选国企改革主题投资品种

2)行业发展到现阶段的内部整合需求:外延式扩张

3)关注商业模式创新及高速成长的品类,如双塔食品、好想你、三全食品

四、投资建议:增持食品饮料行业,分享长期增长

1)重点推荐:伊利股份、中炬高新、光明乳业、洋河股份、泸州老窖、白云山

2)推荐:贵州茅台、加加食品、双塔食品、好想你、三全食品、涪陵榨菜