2010 年上半年公司合并报表显示实现营业收入777.04 万元，同比下降91.24%；归属于母公司股东的净利润-901万元，同比下降206%。基本每股收益-0.048 元。

上半年可结算项目较少，导致营业收入与净利润同比大幅下降。期内房地产业务营业收入742 万元，租赁收入35 万元。结算的主要是毛利较低的鞍山智慧新城项目一期尾盘及车位，毛利率同比下降26.8 个百分点。

若进展顺利，都江堰丽水印象项目将为2010 年主要的业绩来源。都江堰项目已全面开工建设，目前建筑已经封顶，争取在年底前竣工、验收。上半年末预收账款1.46亿元,比期初增加1.95 倍，预计主要是都江堰项目预收房款，锁定我们预测的2010 年收入的92%。

股权投资：持有非上市金融企业申银万国81 万股，初始投资成本1.24 元/股；宝鼎投资2.8 万股，初始投资成本1 元/股。这部分股权有一定的增值收益。

业绩可持续性差：目前主要项目为都江堰项目丽水印象、辽宁鞍山智慧新城二、三期，权益建筑面积约16 万平米，项目储备总量有限。但公司规模小，总资产仅7.6 亿元，存货5.63 亿元，存货占总资产74%，项目储备相对公司规模来讲合理，但不能保证业绩持续性增长。

资金实力有限：期末速动比率0.59 倍，货币资金仅6888万元，没有资金实力补充有效的项目储备。

看点较少，最大期待仍是资产重组。按照公司目前的综合实力，资金实力有限，项目拓展能力差，能获得突破性发展的可能性较小。资产重组仍是最值得关注的题材。

维持中性评级。我们预计公司2010-2012 年EPS 分别是0.02 元、0.07 元、0.13 元，按昨日收盘价8.92 元，对应的市盈率分别是514 倍、125 倍、67 倍。维持中性的投资评级。