事件：2017 年1-9 月，公司实现营业收入15.08 亿元，同比减少10.34%；归母净利润2.57 亿元，同比增长31.43%。基本每股收益0.15 元每股，同比增长31.25%。

投资要点

军工为主环保为辅战略格局基本形成。2016 年下半年以来公司剥离了橡胶、农机、房地产等非核心亏损业务，收购宝通天宇军用电子业务，设立洛阳乾中新材料公司进军军用铝合金构件制造业务。现在公司业务主要为子公司鹏起实业的钛合金精密铸造业务、丰越环保的有色金属回收利用业务、新收购宝通天宇的射频及微波组产品业务以及洛阳乾中新材料有限公司的军民用大型复杂薄壁高强度铸造铝合金精密构件制造业务。至此，公司已经确立了军工为主，环保为辅的战略方向。未来将密切关注军民融合的国家战略，积极拓展军工领域，开展军民协同创新，推动军民科技要素融合。

军工业务加速发展，奠定未来发展基础。2016 年，子公司丰越环保扣非后净利润、鹏起实业扣非及节约利息后净利润分别为2.24 亿元、1.60 亿元，完成率分别为101.94%、106.56%，业绩超承诺。2017 年鹏起实业业绩承诺2.2 亿元，宝通天宇业绩承诺0.58 亿元。2017 年上半年，鹏起实业净利润1.22 亿元，同比增长41.45%；丰越环保净利润0.74 亿元，同比减少38.30%；宝通天宇净利润0.13 亿元，同比减少25.12%。我们认为：鹏起实业和宝通天宇下游军工领域需求高景气，军工业绩有望持续放量且大幅超预期；丰越环保虽然三年利润承诺期已满，但是丰越环保在有色金属资源综合回收方面具有核心技术竞争力优势，再加上不可再生资源回收行业迎来发展黄金期，公司环保业务未来有望稳健发展。

军工布局持续加码，民参军优质标的。2016 年张朋起溢价受让股权后成为公司第一大股东，2016 下半年鹏起实业与洛阳申坤商贸中心共同设立洛阳乾中新材料有限公司，拟投资建设航空航天等军用、民用大型复杂薄壁高强度铸造铝合金精密构件先进制造项目，2017 年初公司更名为鹏起科技发展股份有限公司，并以人民币2.99 亿元现金收购成都宝通天宇51%股权，进军军用射频及微波组产品研制领域，均体现出高端军工产品领域成为公司未来战略发展重点。未来公司有望进一步丰富和拓展军工业务范围和产品线，增强军工业务整体装配能力，促进公司的持续发展。

风险提示：军工业务扩展不及预期。