事件：2016 年1-12 月，公司实现营业收入23.27 亿元，同比增长35.55%；归母净利润0.92亿元，同比增长94.76%。公司2016 年拟每10 股派息数0.20 元（含税）。

投资要点

军工环保业绩超承诺，奠定未来发展基础。2016 年，子公司丰越环保扣非后净利润、鹏起实业扣非及节约利息后净利润分别为2.24 亿元、1.60 亿元，完成率分别为101.94%、106.56%，业绩超承诺。2017 年鹏起实业业绩承诺2.2 亿元，宝通天宇业绩承诺0.58 亿元。我们认为：

鹏起实业和宝通天宇下游军工领域需求高景气，军工业绩有望持续放量且超预期；丰越环保虽然三年利润承诺期已满，但是丰越环保在有色金属资源综合回收方面具有核心技术竞争力优势，再加上不可再生资源回收行业迎来发展黄金期，公司环保业务未来业绩有望稳步增长。

剥离短期影响业绩，长期利好军工主业发展。2016 年下半年以来公司剥离了橡胶、农机、房地产等非核心亏损业务，现在公司的业务主要为子公司鹏起实业的钛合金精密铸造业务、丰越环保的有色金属回收利用业务、新收购宝通天宇的射频及微波组产品业务。虽然2016 年度公司完整合并了鹏起实业的全年利润、再加上郴州丰越环保较大幅度的增长业绩，但是由于房地产业务的剥离损失及剥离前原有业务的亏损，导致2016 年公司的归母净利润为0.92亿元。

军工业务持续扩张，民参军优质标的。2016 年张朋起溢价受让股权后成为公司第一大股东，2016 下半年鹏起实业与洛阳申坤商贸中心共同设立洛阳乾中新材料有限公司，拟投资建设航空航天等军用、民用大型复杂薄壁高强度铸造铝合金精密构件先进制造项目，2017 年初公司更名为鹏起科技发展股份有限公司，并以人民币2.99 亿元现金收购成都宝通天宇51%股权，进军军用射频及微波组产品研制领域，均体现出高端军工产品领域成为公司未来战略发展重点。未来公司有望进一步丰富和拓展军工业务范围和产品线，增强军工业务整体装配能力，促进公司的持续发展。

风险提示：军工扩展不及预期。