投资要点:

行情回顾:本周(2017.01.03-2017.01.06),中证军工指数报收 11164.98 点,上涨 4.22%;上证综指报收3154.32 点,上涨1.63%;深证成指报收10289.36点,上涨1.10%;中证军工指数跑赢上证综指,跑赢深证成指。上周市场整体表现偏强,军工板块呈现较大幅度上涨,强于上证综指和深证成指。1、板块方面,在28 个一级子行业中,国防军工板块本周涨幅排名第1。2、个股方面,上周涨幅排名前五的个股分别为航天晨光(13.60%)、航天发展(12.96%)、航天科技(10.32%)、*ST 黑豹(10.22%)以及中航电测(9.17%);上周涨幅排名后五的个股分别为银河电子(2.54%)、金信诺(1.82%)、华力创通(1.66%)、景嘉微(-2.60%)以及全信股份(-3.28%)。

最新观点:混改提速,军工有望先启动。我们在17 年策略报告中明确提出,2017年军工板块投资价值将现“加速度”态势,投资策略上,上半年以“ 精选个股”为主,下半年可逐步加大整个板块的配置,紧紧围绕“国企重组和民参军”两大投资主线。国企改革主线,推荐中航飞机、中航机电、中国重工、中国动力、中航动力、成发科技、卫士通、中国卫星、中直股份、抚顺特钢、钢研高纳,关注凌云股份、光电股份、振华科技、中航三鑫、中航黑豹、中航资本。民参军主线,推荐宏大爆破、华意压缩、天海防务、海特高新、德奥通航、达刚路机,关注森远股份、尤洛卡、新野纺织、南钢股份、达刚路机、金信诺、电科院、神剑股份、康达新材。

政策和行业动态。短期来看军工估值处于相对低位,新一轮军工行情具备启动基础。关注国企改革、军工事业单位改制和军民融合的推进。新一轮国企改革势在必行。2016 年12 月,中央经济工作会议提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口,要求在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。在军工央企的混改进程中,中国核建和中国船舶已列入首批试点,有望率先启动,军工集团或成混改先头兵。当前,军工集团资本运作提速并有新思路,科研院所改制有望突破。随着沈飞集团整体注入*ST 黑豹、以及南、北船合并预期的提升,预计后续行业政策、主题事件不断出台,有利于行业维持较高景气度。

投资建议。我们重点推荐中航飞机(中航工业防务资产的整合平台)、鼎立股份(剥离亏损,聚焦军工高端制造)、华意压缩(进军新能源配套产业)、中航光电(军民融合标杆企业)、湘电股份(综合电力系统空间广阔)、中直股份(直升机企业龙头)。

风险因素。军工行业改革进程具有不确定性;军民融合政策不确定性。