医药政策环境逐步转暖。我们认为,制药行业面临的政策环境正在从底部走出,2014年下半年制药行业的政策面仍将持续改善。负面的因素都已经被市场充分预期,而招标、行政降价等因素的实际执行情况将好于预期。另外,一些积极的因素,如低价药政策、药价改革、医保目录扩容等确定性较强的利好,并没有在当前较为悲观的市场环境中得到反映。

投资策略。今年医药行业的最大的主题就是“变化”,“变化”中孕育着机会,无论是主流的制药领域,还是以个性化医疗、移动医疗、医疗服务和器械为代表的新兴医药领域,都发生了影响深远的变化。当前位置,建议均衡配置主流制药与医药新经济。主流制药领域,建议把握行业格局变化下的结构性机会,推荐天士力、常山药业、华东医药、益佰制药、双鹭药业、恒瑞医药、神奇制药、云南白药;在医药新经济领域,建议选择时机适当把握主题性投资机会,重点关注医疗服务行业和个性化诊疗,推荐爱尔眼科、鱼跃医疗和佳股份,关注达安基因、迪安诊断、通策医疗、复星医药等。

主流制药领域,把握行业格局变化下的结构性机会。今年制药行业的重大变化主要体现在两方面,变化一:基药目录扩容,基药招标政策转暖。基药市场整体规模的增长以及基药招标风向趋于温和,新进基药目录的品种对部分上市公司有望形成较大的正向贡献;变化二:低价药政策落地,价格瓶颈解除;变化三:创新药和高品质药有望迎来政策利好。

在医药新经济领域,选择时机把握主题性投资机会。医疗服务领域正享受着持续的政策暖风,改革红利带来较长期的投资机会。医疗服务的投资标的,我们首选专科连锁模式的爱尔眼科,关注综合性医院引入社会资本所产生的大量并购机会,关注复星医药、开元投资、金陵药业等。医疗器械领域,模式创新和投资并购仍将是投资主题,推荐和佳股份和鱼跃医疗。个性化医疗重塑医疗服务产业链,诊断检测、基因测序将成为个性化医疗的重中之重,达安基因、迪安诊断等上市公司对此均有涉足。

风险提示:药品降价;药品安全问题;反商业贿赂;医疗事故风险。