2004年我国汽车工业发展平稳，全年累计产销507.05万辆和507.11万辆，同比分别增长14.11%和15.5%。整体增速放缓、利润下降。

2004年汽车类上市公司主营业务收入比上年增长18.99%，高于全国平均水平。上市公司在行业中仍具有一定领先优势，发展快于行业平均水平。

因成本上升和产品降价，上市公司平均毛利率为17.17%，比上年下降1.77个百分点。

由于毛利率的下降，主营业务利润增长6.74%，低于同期收入增长的幅度。

三项费用同比增长18.05%，与收入增长幅度相当。其中营业费用增幅最大，主要原因系企业加大市场促销力度，并普遍向经销商实施返利。

2004年汽车类上市公司净利润下降13.64%。利润下降幅度大于行业平均水平，我们认为这可能与上市公司执行较为严格、谨慎的财务会计制度有关，相关计提准备较为充分，从而保证了业绩的真实性。

应收账款和库存增加，财务状况和现金流状况下降。

从销售净利率指标看，2004年为4.85%，中国汽车行业盈利水平逐步与国际水平接轨。

汽车类上市公司平均市盈率、市净率、EV/EBIT等指标已较低，行业投资价值逐渐显现。

维持对江淮汽车、宇通客车"增持"的投资评级，并建议关注长安汽车、一汽夏利等生产小排量经济型汽车产品的公司。