泰康成为阳光城重要股东，阳光城控股股东作出2020-2029 年业绩承诺。这是行业性的事件。在行业走向去杠杆，平台化的历史进程之中，长线资金入场，盈利预期更为明朗，都可能成为行业估值底部显著上行的催化剂。

长线资金看好地产开发公司的长期价值。根据公告，泰康通过协议受让方式，受让阳光城13.53%的股份。阳光城控股股东做出业绩承诺，以2019 年归母净利润40.2 亿元为基础，2020-2024 年年均复合增长率不低于15%且前5 年累积不低于340.59 亿元、2025 年、2026 年、2027 年、2028 年、2029 年承诺归母净利润数分别为101.72、111.90、123.08、129.24 和135.70 亿元。2016 年6月，泰康曾经入股保利地产并进入保利地产董事会，保利地产自入股日至今绝对收益超过125%。

政策短期态度和中期决心的变化。房地产行业调控是常态，但历史上调控经常出现短期态度很严厉，中期方向却又不坚决的情形。这次金融审慎监管则完全不同。从中长期态度来看，三条红线之下的去杠杆是坚决的，确定的；短期监管态度，却又是考虑市场现实状况，为企业留出整改的时间，避免因为化解风险而产生新的风险。

持续去杠杆增加发展透明度和确定性，提升行业估值。我们承认，去杠杆会影响企业业绩增速，动辄30%以上的业绩增长不切实际。但去杠杆也会增加行业中期发展的透明度和确定性，企业将以更加稳定的态势，更加理性的预期，安排经营活动，保持业绩稳健增长。资本市场普遍认可坚守财务纪律的重要性。我们认为，监管顺应市场偏好，实际上是在提升板块上市公司经营质量，客观上提升板块估值。

平台化前景补偿开发业务前景不佳问题。我们认为，投资地产公司，不是只投资开发业务，同样投资了很多新业务。物管、商管等新业务具备广阔成长前景，能够一定程度弥补开发业务长期成长性不足问题。

风险提示：开发行业盈利能力下降的风险。

投资策略：看好地产开发行业趋势性投资机会。我们认为，过去很长时间，由于市场集中度无法快速提升，行业总体成长空间有限，行业盈利能力有下降可能，地产开发板块最多只有反弹机会，没有趋势性机会。但当前情况已经不同。更加清晰明朗，温和坚定的金融审慎监管政策，极大增强了开发板块的确定性。分拆和加速平台化，弥补了开发业务成长性的不足。明显偏低的估值，和长线资金的入场，成为了催化剂。我们看好地产开发公司的趋势性投资机会，推荐保利地产、万科A，金地集团，龙湖集团，世茂股份，世茂集团，旭辉控股集团，华夏幸福，大悦城，滨江集团，荣盛发展，融创中国，中南建设，中新集团和绿地控股。