结论和投资分析意见

供给端，全国煤炭产能进一步向三西地区和新疆集中，疆煤产能高增速。

需求端，煤炭产能集中叠加需求分散，供需格局错配诱发更多煤炭调运需求。

政策端， “公转铁”、“散改集”、“能源安全”齐发力，利好“疆煤外运”。

运输通道方面，三西地区铁路运输格局趋稳，疆煤外运通道持续完善

推荐“疆煤外运”核心受益标的广汇物流，关注“铁龙物流”。

原因及逻辑

“疆煤外运”由“经济可行性假设”驱动向“政策性”+“经济可行性带来的景气度波动”转变。

路网格局演变有望带来疆煤外运量增超预期。