北美PCB 订单出货比（BB 值）继续回落：11 月北美PCB 订单出货比为0.96，订单出货比连续6 个月下滑，表示PCB 行业景气度回落，但在11 月订单量出现止跌迹象，说明景气快速回落的趋势有所缓和。

11 月台湾企业营收环比下滑：玻纤布有望1 季度涨价，中游覆铜板成本压力大，将逐步提价反映成本提升，下游PCB 厂营收环比下滑，厂商营收分化明显，HDI 板依然供不应求。

Q4 整体未见转旺迹象：我们分析有两方面原因，一是Q4 初延续了Q3旺季不旺的趋势，BB 值此前连续6 个月下滑，订单增速放缓已经在出货量上有所显现；二是虽然智能手机、平板电脑需求旺盛，但PC、消费电子产品需求转弱，造成PCB 厂商订单增长势头减弱。

2011 将为平板电脑之年：CES 开幕，其间将展出上万种新型电子产品，华硕、东芝、三星、联想、黑莓和摩托罗拉等厂商都推出了多款新型平板电脑产品。2011 年平板电脑将成为电子消费市场上的主角，出货量有望大幅成长至约5,000 万台。平板电脑的热销将使得掌握关键零组件的企业包括：闪存、触摸屏、PCB、金属机壳、摄像头、电池等厂商成为大赢家。这一趋势将逐步影响PCB 产业格局，软板、HDI 板将成为发展最为迅猛的两个领域。

行业投资评级及投资建议：一般而言PCB 在4 季度营收会较3 季度环比有所下滑，预计4 季度营收将小幅回落。得益于新兴市场对电子产品需求增长，以及在CES 大展刺激下智能手机、平板电脑、平板电视等电子产品销量提升，农历新年也会带来一定的补库存效应， 我们预计2011 年1 季度的传统淡季营收下滑有限，有可能淡季不淡。我们维持PCB 行业“中性”投资评级，维持生益科技、超声电子、方正科技“推荐”投资评级，维持沪电股份“中性”评级。