北美 PCB订单出货比（BB值）表现强劲，仍处上升周期：4月份北美PCB 订单出货比达到 1.10，连续 12 个月超过 1，且连续 4 个月环比上升。从历史数据看，目前订单出货比正处于上升周期。我们预计未来3-6个月 PCB出货量将维持增长势头。

4月份台湾企业营收靓丽，Q2手机用 HDI 板需求力增：上游玻纤供需关系较为紧张，价格维持高位，富乔等公司营收创新高。中游覆铜板厂开工率在 90%以上，4月份陆续提价，量价齐升推动营收增长。下游手机板、光电板表现较好，NB 板进入传统淡季。手机板 3 月份开始逐渐回温，2 季度智能手机用高阶 HDI 板需求旺盛，我们预计国内 2 阶、3阶 HDI 板将获得快速增长。

欧债危机影响有限：欧债危机引发消费电子市场不稳定因素，部分 6月份订单有所转弱。我们认为欧债危机并不改变行业向好的大趋势，理由为： （1）部分订单趋缓并未改变行业整体供需状况，企业开工率维持高位，订单能见度依然较高； （2）智能手机、平板电脑等增长势头依然明确； （3）亚太、拉美等地区需求旺盛，大陆白牌市场的增长不容忽视。

PCB 涨价风起，毛利率有望改善：台湾 PCB 大厂 5 月纷纷涨价，2 季度有望缓解成本压力。 此次涨价快于我们之前预计的2季度末3季度初，我们认为国内 PCB厂商亦有望在较大范围内提价， 2季度毛利率即有望改善，在 3季度旺季效应及下游新产品集中上市的带动下，3季度毛利率将有更好的表现。

行业投资评级及投资建议： 综上所述， 我们认为欧债危机影响有限， PCB行业未来3-6个月有望延续供需紧平衡的良好态势， 行业景气仍处中段。

PCB 企业毛利率有望在 2季度改善，3季度将有更好表现。我们依然维持 PCB 行业“推荐”的投资评级，维持生益科技、超声电子“强烈推荐”评级，维持方正科技“推荐”评级。