生猪：行业现金逐步枯竭，看好2024年猪周期反转。

预计2024年春节前猪价旺季不旺，春节后淡季更淡，行业高成本高负债的产能如果再次经历深亏，或将引发金融去杠杆带来的产能加速去化。

禽：供给维持底部，静待猪周期反转带来的需求提振。

白羽肉鸡引种维持恢复，中期供应充裕。黄羽肉鸡供给维持底部，价格表现受需求端抑制。假设猪周期反转，猪肉的替代需求或将转移到禽肉，有望同步带动禽（黄鸡、白鸡）周期反转。

动保/饲料：短期存在经营压力，重视底部后周期布局。

养殖盈利预计2024H1更差，后周期经营压力最大的时候就是买点；2024H2行业经营环境有望好转，因此后周期板块2024年也有机会。

种植链：农产品整体供需宽松，种业有望开启3-5年高景气。

大宗农产品：我们认为大宗农产品整体震荡下行。其中，玉米、大豆库存消费比预期逐步修复，价格预计震荡走弱。另外，白糖和红枣等品种有减产逻辑，白糖若北半球减产坐实，2024H1糖价表现有望维持强势；红枣今年产量调减较大，叠加库存低位，预计价格或有向上支撑。

种子：产业趋势明确，静待转基因玉米渗透率快速提升带来的戴维斯双击。转基因商业化已于2023年底正式落地，玉米种业有望从周期行业变为成长行业，关注未来新技术渗透率提升速度。

风险因素：不可控的动物疫情引发的潜在风险；原材料价格剧烈波动带来的不确定性风险；恶劣天气带来的不确定性风险。