行业近况

2024 年1-6 月食品饮料各品类商超渠道销售额同比增速情况存在分化，其中茶饮料/速冻火锅料/果汁饮料+7.6%/+9.5%/+3.4%。

评论

酒类：白酒，1-6 月销售额同比+4.6%，销售量同比-2.7%，均价同比+7.5%，商超渠道增长主要来自于价格提升驱动，6 月白酒商超渠道增速环比回落明显，或主因受到618 电商平台促销影响；年初至今山西汾酒表现亮眼，青花系列1-6 月销售额累计同比+34.4%。啤酒方面，2Q24 量增价减，价格表现略低预期。4-6 月销售额同比+0.8%（量+2.3%、价-1.6%），其中华润/青岛/燕京/百威/嘉士伯分别销售额分别同比-0.7%/+2.1%/-1.0%/+2.4%/-8.3%。

结构方面，华润喜力/嘉士伯风花雪月/嘉士伯大理等中高端单品销售额增速显著（同比+40.7%/+103.2%/+35.4%）。预调酒方面，2Q24Rio预调酒销售额同比-16.8%（下降幅度相比1Q24 收窄），其中三度微醺、强爽、清爽系列分别同比-12.5%/-17.2%/+7.6%。

非酒：乳制品：需求短期承压，新乳业表现好于行业。1-6 月乳制品销售额累计同比-11.9%，其中奶粉/液态奶/酸奶/奶酪/奶酪棒累计同比-16.2%/-11.0%/-10.1%/-27.5%/-33.5%。调味品：2Q24 增长承压，健康化趋势下千禾表现亮眼。4-6 月酱油销售额同比-2.0%，其中海天/厨邦/千禾分别同比-6.5%/-8.6%/+16.6%；醋销售额同比-5.3%，恒顺同比-3.5%；复合调味料销售额同比-1.4%，海底捞/天味同比+3.0%/+4.9%；榨菜销售额同比-5.1%，乌江同比-9.9%。速冻食品：米面增长仍然承压，2Q24 火锅料环比改善。

4-6 月速冻米面销售额同比-13.8%（量-9.8%、价-4.4%），三全/思念/安井同比-19.5%/-7.2%/-11.5%；火锅料销售额同比+11.2%（量+8.5%、价+2.5%），安井同比+22.1%。食品：2Q24 肉制品销售额累计同比-12.2%，双汇销售额同比-9.7%，终端动销仍较疲软。2Q24 坚果炒货销售额同比-13.3%，其中洽洽瓜子/洽洽坚果/沃隆/三只松鼠GMV分别-16.7%/-20.5%/-21.4%/+75.2%。饮料：茶饮料、包装水及果汁饮料表现较好。1-6 月茶饮料/包装水/果汁饮料/功能饮料/碳酸饮料销售额同比+7.6%/+4.4%/+3.4%/-3.9%/-6.5%。

估值与建议

我们结合商超数据推荐组合为：A股酒类：五粮液、古井、汾酒、茅台、老窖、迎驾、今世缘、青啤；A股非酒：伊利、东鹏、盐津、劲仔；H股：统一、康师傅、万洲国际、珍酒李渡、华润、蒙牛、颐海。

风险

部分品类商超渠道代表性有限