报告摘要：

供给侧结构性改革积极推进

自习近平总书记提出“供给侧结构性改革”以来,各部委与各地、各级政府出台了一系列具体的政策,所涉及行业积极响应号召,取得了一系列重大改革成果。我们认为,供给侧结构性改革是关乎国家经济转型、持续增长的重要战略,党中央、国务院、各部委、各级政府都将积极推进、严格执行。目前铝行业供给侧改革也开始全面推进,目前已经进入实际执行阶段,产能去化明显。根据亚洲金属网统计数据,截至到7 月中旬,中国电解铝违规产能约487 万吨,供给侧改革已经影响约395 万吨产能,包括100 万吨在建产能,160 万吨的建成未投产产能和135 万吨左右的运行产能。

环保要求督促供暖季减产

3 月份环保部、发改委、财政部、能源局联合北京、天津、河北、山西、山东、河南人民政府下发《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》,要求这些省市在采暖季电解铝厂限产30%以上,氧化铝厂限产30%左右。7 月份,山东省省委办公厅、省政府办公厅印发了《2017 年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》,要求2017 年11 月15 日到2018 年3 月15 日,达标排放的氧化铝、电解行业分别限产30%以上、30%左右,达不到相应排放标准要求的停产。环保是关乎到国计民生的大事,环保法规愈发严格,我们预计未来会有更多省市出台环保要求和执行细则。《工作方案》中提到的山西、河南、河北也有望跟进。

城镇化建设“保底”,消费升级“进攻”,铝需求保持高速增长

城镇化建设为铝合金需求“保底”。目前中国城镇化率为57%,与发达国家相比还有较大差距,东西部地区基础设计建设差距较大,必须坚定不移继续加强城镇化建设,金属需求量仍十分巨大。铝合金被广泛应用与各领域,与中国整体经济增速密切相关;消费升级将带动消费级铝合金需求。铝合金在轻量化汽车、智能家居、家用电器、装饰等生活用品领域应用越来越广泛。预计未来铝的需求增长将保持在7%左右。

风险提示:产能去化进度不及预期。