关节轴承龙头，约占国内企业市场份额的70%

关节轴承是一种特殊结构的滑动轴承，在工程机械、重卡、航空、军工、钢结构建筑、轨道交通、新能源、冶金矿山、水利工程等领域应用较多，尤其在航空和军工领域尤显重要性。公司是国内最大关节轴承供应商和出口商。航空军工、钢结构、轨道交通等新品开拓，重卡工程机械复苏，出口增长等有望驱动未来业绩增长。

航空、军工用高端关节轴承市场需求有望高速增长关节轴承广泛应用于航空飞行器的旋翼系统、操纵系统、飞机起落架、方向舵、传动系统和航空发动机等关键部位。预计“十二五”末国内航空军工行业关节轴承年需求金额有望达7-8 亿元，且毛利率较高。公司已承担国防军工重点研发项目并与国内多家军工单位开展了密切的合作。2012 年公司获批国家专项资金4783 万元，用于航空关节轴承研发。未来3 年公司航空、军工用高端关节轴承业务有望获得高速增长。

重卡、工程机械用关节轴承市场需求有望反弹续2012 年步入低谷之后，2013 年关节轴承的传统下游需求——重卡和工程机械行业有望复苏，公司传统关节轴承产品有望获得恢复性增长。

对卡特彼勒、沃尔沃等关节轴承出口有望逐步回暖龙溪股份为卡特彼勒“最值得认可供应商”，随着全球经济的逐步复苏，未来几年公司对卡特彼勒、沃尔沃等跨国公司出口乐观。

增发项目定位高端、进口替代产品，未来前景较好募资不超过6.69 亿元，不超过12042 万股，增发价不低于6.72 元；其中大股东承诺以现金方式按照相同的认购价格，出资不低于6000 万元。

估值在轴承行业中具备优势，给予“推荐”评级如果不增发，预计2012-2014 年PE 为20、17、13 倍。如增发成功，预计2012-2014 年PE 分别为29、20、16 倍，估值在轴承行业中具备优势。

风险提示：工程机械、重卡复苏不具持续性；航空轴承低于预期