公司是国内最大的关节轴承制造商和出口商，国内市场的占有率达65%-70%，国际市场的占有率达13%左右。关节轴承可替代其它类型轴承及钢套、铜套等，并能以多种摩擦副材料和多种结构形式的组合，推广应用到相关机械设备中，具有广阔的市场前景。

公司特种关节轴承技术改造项目将使公司年新增特种关节轴承240 万套产量，新增销售收入36000 万元，新增税后利润11220 万元。目前公司产能为1000 多万套，08 年销售收入为6.25 亿元，税后利润为1.11 亿元。特种关节轴承项目投产将大幅提升公司盈利能力，优化产品结构，为公司业绩带来新的增长动力。

公司产品出口地区中欧洲占60%-70%，出口直销比例在50%左右。产品成本中固定成本占成本比例约为1/3，受金融危机影响，公司出口大幅下滑，主导产品关节轴承出口比例从08 年的50%左右下降到09 年的约30%，出口下滑带来公司销售收入下降，开工率不足，产品毛利率水平逐季下降。随着国内扩大投资拉动经济增长，公司产品销售逐步好转，开工率恢复到了70%以上。目前国内外宏观环境逐步改善，公司产品下游需求复苏显著，由于钢材等主要原材料成本维持低位，同时高附加值产品特种关节轴承占比逐步上升，我们预计2010 年公司毛利率水平将逐步恢复到34%左右的较高水平。

公司目前持有兴业证券1.58%的股权，共计3051.1 万股，每股投资成本为1.15 元，兴业证券有望今年上市，据媒体报道公司计划发行2.63亿股,融资约60 亿元，龙溪股权溢价约为6.6 亿元，折合每股为2.2元，股权溢价将大幅提升公司价值。

我们预计公司09-11 年EPS 分别为0.25 元、0.38 元和0.57 元，随着宏观环境改善以及公司特种轴承产能逐步释放，未来公司业绩将加速增长，考虑目前市场估值情况以及未来股权溢价，我们认为公司2010年合理估值区间为35-40 倍PE，对应6 个月目标价为15.2 元，我们给予公司“推荐”评级。