事件:

2025 年3 月19 日，公司发布2024 年年报：

2024 年，公司营业收入为4.05 亿元，同比增长10.51%；归母净利润为-0.22 亿元；扣非归母净利润-0.85 亿元。

2024Q4，公司实现营业收入0.99 亿元，同比增长12.00%；归母净利润0.06 亿元；扣非归母净利润-0.27 亿元。

3 月22 日，公司发布《2025 年第三次临时股东会决议公告》，通过了《关于调整公开挂牌转让部分资产转让价格的议案》与《关于对全资子公司增资的议案》。

投资要点:

2024 年营收重回正增长，聚焦互联网综合服务公司2019-2022 年主业包括化工与互联网综合服务，因为化工行业受到疫情与国际贸易影响，带来营收与利润端承压，于2022 年正式剥离。

随后，公司聚焦互联网综合服务，拓展IDC 相关业务，并于2024 年收购金云公司，重启张北榕泰云计算数据中心项目，实现了2024 年营收同比增长10.51%，重回正增长。

2024 年，公司营业收入为4.05 亿元，同比增长10.51%；归母净利润为-0.22 亿元，主要系债务重整收益减少所致；扣非归母净利润-0.85亿元，同比减亏61.27%，主要系公司IDC 服务进一步获得市场认可，使得业务收入规模增长，公司主营业务的盈利能力有所恢复。2024Q4，公司实现营业收入0.99 亿元，同比增长12.00%；归母净利润0.06 亿元；扣非归母净利润-0.27 亿元。

子公司森华易腾深耕数据中心20+年，收购金云公司扩大资源优势公司深耕IDC 行业多年，重要子公司森华易腾作为早期互联网数据综合服务提供商，拥有20 年的数据中心建设运营经验，已形成一支高效的服务团队，服务群体覆盖科技、教育、医疗等行业领域，与各大电信运营商及相关互联网客户建立了良好的合作关系。

2024 年6 月，公司发布公告，拟以现金及往来款抵销相结合的方式收购海南云之锦及杨灵雅持有的金云公司100%股权。金云公司与公司同属行业上下游，主营业务为数据中心租赁服务，拥有3,000 个可供运营机柜，系公司机房供应商。本次收购可有效降低运营成本，获得房山机 房经营主动权。

重启张北榕泰项目，迎接AIDC 产业机遇

公司全资子公司张北榕泰为深度参与国家“东数西算”发展战略，于2024 年8 月重启张北榕泰云计算数据中心项目。2024 年11 月30日，全资子公司张北榕泰与某互联网客户签署了《定制化数据中心综合技术服务采购框架协议》，为该客户提供60MW 定制化数据中心标准机房环境、可用机架和区域以及配套设备设施等资源及相关IDC 服务。

国内外互联网厂商持续加大资本开支。以北美微软、谷歌、meta、亚马逊等CSP 厂商为代表，持续加大资本开支投入；国内受益于DeepSeek 发布带来大模型调用需求增长，阿里、腾讯等互联网公司，以及联通、移动等运营商持续加大算力资本开支，带来算力产业链景气度上行。

盈利预测和投资评级：公司作为国内IDC 领先企业，随着AI 算力需求从训练逐步向推理过渡，公司凭借核心区域资源优势，有望受益智算业务高速增长。预计公司2025-2027 年营业收入4.77/5.72/6.69亿元，归母净利润0.40/0.51/0.62 亿元，当前股价对应PS 为21/18/15X，首次覆盖，给予“增持”评级。基于谨慎性原则，拟“转让部分资产”、“增资全资子公司”等事项不纳入盈利预测。

风险提示：行业竞争加剧、宏观经济风险、智算产业推进不及预期、IDC 业务运营成本、地缘政治风险、业绩不及预期、政策监管加强数据安全等。