公司发布2023 年度业绩预告，组织结构调整导致大型企业事业部收入暂时承压。目前业务组织升级影响已结束，且签约金额及合同负债维持高增速，前瞻指标高增为后续业绩增长储备力量，业绩释放静待花开。

事件：用友网络发布2023 年度业绩预告。23 年公司预计实现营业收入97.25-98.20 亿元，同比增长5.0%-6.0%，23 年公司预计实现归母净亏损8.8-9.8 亿元，同比转亏；预计实现扣非净亏损11-12 亿元。根据全年业绩预告计算，23Q4 单季度公司预计实现营收40.17-41.12 亿元，同比增长10%-12%；预计实现归母净利润0.50-1.50 亿元，同比下滑80%-93%；预计实现扣非净利润-6444 至3556 万元，同比下滑95%-109%。

业务组织升级导致大型企业事业部收入暂时承压，前瞻指标高增为后续业绩增长储备力量。2023 年全年，公司企业客户业务收入同比增长7.0%-8.0%，政府及其它公共组织客户业务收入同比下降12.0%-14.0%。企业端收入中，大型企业收入同比增长3.0%-5.0%，中型企业收入同比增长20.0%-22.0%，小微企业收入同比增长16.0%-19.0%。大型企业收入增速承压，主要由于公司23 年业务组织升级对大型企业业务开展造成阶段性压力。订单层面，公司全年合同签约金额同比增长超17%，其中下半年签约金额同比增长超26%，千万级以上的合同全年同比增长超70%。23 年末公司合同负债同比增长超15%，其中，云合同负债同比增长超25%，订阅合同负债同比增长超37%。

目前公司业务组织升级影响基本结束，签约及合同负债等业绩前瞻指标高增为公司后续业绩增长坚实储备力量，公司未来业绩释放静待花开。

人员规模已达到稳定，预期未来费用增速将得到控制。23 全年公司发生的营业成本与费用同比增加约16 亿元，同比增长17%以上。21-22 年公司员工人数净增加7301 人，带来人员成本的较快增长，而23 年末，公司人员规模虽相较22 年末保持基本稳定，但年平均人数较22 年增加了1896 人，导致工资薪酬同比增加较多。自23Q3 起，公司人数达到相对稳定水平，预期未来人员成本增长将有所放缓，盈利能力将有提升。

维持“强烈推荐”投资评级。公司业务组织升级影响已结束，且签约金额及合同负债维持高增速，前瞻指标高增为后续业绩增长储备力量，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：大客户拓展不及预期，政策推进不及预期，研发进度不及预期。