事件：

2024 年10 月30 日，公司发布2024 年三季报业绩。报告期内，公司实现营业收入74.23 亿元（同比+1.45%），归母净利润6.17 亿元（同比+6.63%），扣非净利润6.07 亿元（同比+9.36%）；单三季度，公司实现营业收入22.37 亿元（同比-0.32%），归母净利润1.33 亿元（同比+10.65%），扣非净利润1.33 亿元（同比-7.10%）。

点评：

聚焦“医疗器械+制药装备”，前三季度控费良好公司继续坚持“调结构、强主业、提效益、防风险”的发展方针，聚焦主业，集中优势重点发展医疗器械和制药装备。截至2024 年10 月30日，公司年内总计获批二类/三类医疗器械注册证10 余个，其中包括可吸收外科缝线、X 射线计算机体层摄影设备、荧光内窥镜冷光源、复合疝修补补片等高端设备及高值耗材产品，表明公司坚定聚焦主业的发展思路不变。2024Q1-3 公司销售毛利率/销售净利率维持26.31%/8.54%，同比变化-1.37pct/0.26pct；毛利率下降主要系公司制药装备板块行业承压及毛利率下降所致，净利率提升主要系公司落实降本增效措施。

看好医疗设备更新落地带来增收放利预期

2024 年3 月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（简称《行动方案》），随后各地陆续制定发布具体实施方案。我们认为，随着2023 年医疗反腐叠加2024 年《行动方案》下形成的“采购观望”，国内公立医疗机构积压了大量未满足的采购需求亟待释放。

我们认为随着9 月以来采购需求回暖，公司的放疗及影像设备（医用电子直线加速器、大孔径螺旋CT、数字化X 射线影像系统）将直接受益于医疗设备更新政策落地，看好公司24Q4/25Q1 增收和放利预期。

投资建议：维持“买入”评级

我们预计公司2024-2026 年营业收入有望分别实现106/113/120 亿元（调整前110/120/130 亿元），同比增长5.4%/7.1%/6.4%；归母净利润分别实现7.7/8.6/9.5 亿元（调整前8.3/10.5/12.7 亿元），同比增长17.5%/12.4%/9.7%；对应EPS 为1.27/1.42/1.56 元；对应PE 倍数为14/12/11X。维持“买入”评级。

风险提示

采购政策带来的波动，设备更新不及预期，制药装备行业竞争加剧。