事件：公司发布2023 年业绩，全年营业收入100.12 亿元，同比增长7.87%，归母净利润6.54 亿元，同比增长30.78%，扣非归母净利润6.19 亿元，同比增长23.20%；业绩符合市场预期。

点评：

收入结构持续优化，计提减值影响23Q4 利润。公司2023 年实现营业收入100.12亿元（YOY+7.87%），归母净利润6.54 亿元（YOY+30.78%），扣非归母净利润6.19 亿元（YOY+23.20%），其中23 年单Q4 实现营业收入26.95 亿元（YOY+2.42%），归母净利润0.75 亿元（YOY-5.99%），扣非归母净利润0.64亿元（YOY-9.74%）。23Q4 归母净利润同比下降主要是当季公司计提0.33 亿元资产减值损失和0.75 亿元信用减值损失。23 年销售费用率9.12%，同比下降0.45pct，管理费用率5.20%，同比提升0.23pct，研发费用率4.43%，同比提升0.11pct。截至2023 年末，公司持有合同负债23.36 亿元，在手订单充裕。

强主业，器械与制药装备板块稳健增长。在公司具备行业内优势的感控设备、实验设备、手术器械等领域，精耕细作稳固业内领先地位，合同额充裕。2023 年医疗器械制造收入41.67 亿元（YOY +9.15%），毛利率为40.82%（YOY+0.76pct），其中：实验科技产品收入4.77 亿元（YOY +28.70%）,毛利率29.08%（YOY -2.89pct）；手术器械产品收入3.06 亿元（YOY +14.47%），毛利率37.99%（YOY +0.53pct）；制药装备收入19.23 亿元（YOY +26.73%），毛利率为27.12%（YOY -0.78pct）。

持续研发投入，国际国内双轮驱动。研发持续投入之下，智能环形加速器系统、16 排85cm 大孔径螺旋CT、生物学X 射线辐照仪等项目稳步推进。公司2023年研发费用4.43 亿元（YOY+0.49%）。公司自主研发世界首批双模高速连续、BFS 产品于23 年9 月正式发货，新产品上市有望为制药装备板块长期发展贡献新动能。此外，2023 年公司海外收入2.41 亿元（YOY +55.36%），占总收入比重为2.41%，毛利率为50.94%（YOY +7.86pct），核心业务出海实现高速增长。

盈利预测、估值与评级：公司是医疗器械和制药装备领先企业。考虑加大费用投入，略下调24 年归母净利润预测为8.16 亿元（原预测值为8.26 亿元，较前次下降1.21%）；考虑利润率提升，上调25 年归母净利润预测为10.02 亿元（原预测值为9.64 亿元，较前次增加3.94%），新增26 年归母净利润预测为11.93亿元，现价对应24~26 年PE 为13/11/9 倍，维持“买入”评级。

风险提示：订单不及预期；募投项目投入不及预期；投资亏损。