事件

中共中央政治局9 月26 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。

评论

政治局会议表述超预期，建筑建材板块政策性行情有望开启。我们认为会议首次提出“促进房地产止跌回稳”表述，展现了更强烈的稳定房地产基本面的决心，并有财政、货币举措支持（如保证必要的财政支出、实施有力度的降息、对商品房建设要严控增量、降低存量房贷利率等），我们看好后续积极政策或将持续推出。而建筑建材板块作为对政策高度敏感、政策驱动的顺周期品种，则有望受益于预期转好、流动性恢复，板块有望迎来乐观情绪下的普涨。当前市场对建筑建材基本面较为悲观，超跌后有望迎来阶段性的估值修复，建议以攻守兼备、安全边际丰厚的品种为主。

建材板块推荐供给端格局优秀、或具备潜在改善的品种。周期类建材方面，我们认为在水泥和玻纤龙头引领下，行业或逐步走向更重视利润而非份额的方向，使得具备成本优势和安全边际的龙头具备一定配置价值，而估值低、股息率高且后续有提价预期的个股可作为绝对收益品种阶段性配置，推荐海螺水泥A/H、华新水泥、上峰水泥、中国巨石，华润建材科技。消费建材和新材料方面，则继续看好“小市场大公司”格局下拥有强定价权和优质现金流的品种，安全边际丰厚、股息率优异、成长性持续，推荐山东药玻、北新建材、伟星新材。

建筑央企基本面维持稳健，板块情绪有望提振。此前建筑央企由于2Q24订单整体同比下滑，以及应收增加、回款压力显现，板块出现一定回调。

但我们认为，2H24 专项债发行加速，央企在回款序列中的优先级较高，订单获取和回款综合能力均远超地方性建工企业、城投平台，基本面仍然较为稳健，板块回调带来的机遇仍相对多于风险，可寻求低位配置机会，此次一揽子增量政策一定程度上有望提振板块情绪，助力板块估值修复。我们建议关注中国建筑等建筑央企，以及中国建筑国际。

基本面关注潜在的地产修复与产业链资金情况。我们认为，政策能否带来基本面的拐点还需进一步观察，以及后续的政策落地。如，若后续财政支持落地，则有助于改善实物工作量和项目资金情况，建筑央企和建材企业的订单和经营现金流则有望受益。此外，若地产销售量价企稳，有望提振产业链信心，边际缓解价格竞争压力，推动资产负债表修复。

风险

政策效力不及预期，需求下行超出预期。