事件：公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营业收入204.3亿元，同比减少2.6%；归母净利润17.4亿元，同比增长27.1%；扣非净利润13.1亿元，同比增长20.9%。2024Q3，公司实现营业收入70.0 亿元，同比增长7.3%；归母净利润5.5亿元，同比增长40.8%；扣非净利润4.7 亿元，同比增长56.0%。

盈利能力显著提升。

工作量饱满，在手订单维持高位。2024Q3，公司实现新签订单44.4 亿元；2024Q1-Q3，公司累计新签订单165.6 亿元，其中国内业务112.4 亿，海外业务53.3 亿，海外业务新签订单占比提升至32.2%，同比提升3个百分点。截至报告期末公司在手订单365 亿元，为业务持续发展提供有力支撑。工作量方面，2024Q1-Q3，完成43 座导管架和28 座组块的陆地建造，29 座导管架和23 座组块的海上安装，306 公里海底管线铺设，完成钢材加工量35.6 万吨，同比持平，海上作业投入2.0 万船天，同比增长3%。

降本增效成效显著，净利率持续提升。2024Q1-Q3，公司期间费用率为4.0%，同比-0.7pp；毛利率为11.8%，同比基本持平；净利率8.6%，同比+2.2pp；降本提质增效成效显著。2024Q3，公司期间费用率为6.1%，同比+1.0pp；毛利率为13.6%，同比+2.8pp；净利率为7.7%，同比+1.8pp。

上游资本开支增长，海洋油气高景气延续。国内海洋油气工程行业持续受益于中国油气增储上产“七年行动计划”有力推进，行业发展呈现较好增长势头。

根据《中国海洋能源发展报告》，2024 年全球海洋油气勘探投资继续增长，预计投资超过300 亿美元；海洋油气新建投产项目开发投资稳中有增，约为780亿美元；海洋石油产量将稳步增长，预计全球海洋石油产量将增长到28.5 百万桶/天，同比+3.1%。中国海油2024 年资本支出预算为1250-1350 亿元，同比增加约250 亿元，助力油气增储上产。公司作为国内海工龙头，随着海内外海洋油气开采力度持续增强，有望持续受益。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为19.2、22.8、25.3 亿元，对应EPS 为0.43、0.51、0.57 元，当前股价对应PE 为13、11、10 倍，未来三年归母净利润复合增长率16.0%，维持“买入”评级。

风险提示：国际油价波动、汇率变动、海外油气田开发项目进度不及预期等风险。