Q3 业绩增长符合预期

2024 年Q3 公司营业收入达70 亿元，同比+7.3%，环比-9.8%，主要原因可能系订单确定结构及收入确认节奏；归母净利润为5.48 亿元，同比+40.8%，若Q2 剔除掉消费税退税2.33 亿的一次性影响，实际Q3 环比+5.7%，符合我们预期。

2024Q3 公司毛利率为13.59%，同比+2.76pct，环比+2.1pct；净利率为7.66%，剔除掉Q2 一次性影响实际环比+1pct，我们认为可能是公司降本提质增效显著，以及项目进展节奏原因。

海上安装工作量饱满

工作量方面，公司2024 年Q3 陆地建造导管架8 座（环比-8 座）、组块17座（环比+13 座），海上安装导管架7 座（环比-6 座）、组块14 座（环比+11座），铺设海底管线138 公里（环比+39 公里）。安装等海上作业投入 2.03万船天，较去年同期 1.97 万船天增长3%。

国内新签订单环比稳定增长

订单方面，公司 2024 年Q3 新签合同40 亿元，同比-52%，环比-33%。其中，国内合同36.89 亿元，环比+157%，主要得益于国内海油增储上产；海外合同3.51 亿元，环比-92%。

盈利预测与投资评级： 维持2024/2025/2026 年归母净利润为19.7/24.5/28.5 亿元，当前股价对应PE 分别12.3/9.9/8.5 倍，维持“买入”评级。

风险提示：中海油2024 年资本开支不及预期的风险；国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险；海外订单拓展或作业进展不及预期。