核心观点

2024 年Q1 公司实现营收56.72 亿元，同比下降11.33%；实现归母净利润4.75 亿元，同比增长5.96%；实现扣非后归母净利润4.00 亿元，同比增长23.35%。23 年实现营收307.52 亿元，同比增长4.75%；实现归母净利润16.21 亿元，同比增长11.08%；实现扣非后归母净利润12.37 亿元，同比增长44.85%。24 年Q1 受益于高油价环境，市场开发稳定增长；工作量饱满，质量控制良好；持续降本增效，资本结构稳健，资金充裕。

事件

4 月24 日，公司发布2024 年第一季度报告：24 年Q1 公司实现营收56.72 亿元，同比下降11.33%；实现归母净利润4.75 亿元，同比增长5.96%；实现扣非后归母净利润4.00 亿元，同比增长23.35%。

简评

23 年经营整体稳健，24 年Q1 业绩同比保持增长24 年Q1 公司实现营收56.72 亿元，同比下降11.33%；实现归母净利润4.75 亿元，同比增长5.96%；实现扣非后归母净利润4.00亿元，同比增长23.35%。受益于高油价环境，市场开发稳定增长；工作量饱满，质量控制良好；持续降本增效，资本结构稳健，资金充裕。

公司23 年实现营收307.52 亿元，同比增长4.75%；实现归母净利润16.21 亿元，同比增长11.08%；实现扣非后归母净利润12.37亿元，同比增长44.85%。23 年公司工作量以及市场开发再创历史新高，多领域齐头并进获突破；加速市场身份转型，积极推进新项目投产。

积极推进工程建设，加大市场开发

2024 年Q1 公司实现承揽额65.17 亿元，较去年同期增加11%，其中国内61.10 亿元，海外4.07 亿元，共运行规模以上项目63个，其中4 个项目完工交付。截止报告期末，在手订单总额约为405 亿元，为公司业务持续发展提供有力支撑。境内油气业务市场保持稳健发展，主要项目包括渤中26-6 油田开发项目EPCI 总包项目、渤中19-2 油田开发项目EPCI 总包项目等。海外业务方面，沙特CRPO122 项目第一批6 座导管架在青岛场地完成装船并正式进入海上运输与安装阶段；乌干达KingFisher 项目CPF 设备及管廊基础全面推进，已开始储罐安装工作。清洁能源业务方　　面，“海油观澜号”提前完成2200 万千瓦时的投用整年发电目标；“东方富岛分布式光伏项目”正式启动施工；珠海LNG 二期项目首个储罐完成水压试验。

重视股东回报，承诺未来三年分红比例不少于30%4 月24 日，公司发布《未来三年（2024-2026 年）股东回报规划》，承诺在满足现金分红基础条件的情况下，未来三年（2024-2026 年）每年以现金方式分配的利润（包括中期已分配的现金红利）不少于当年实现的合并报表中归属于母公司股东净利润的30%，现金分红金额同比变动根据公司主营业务利润变动和公司可用资金状况适度调整，在满足现金分红条件时，公司每年应当进行一次现金分红。在有条件的情况下，公司可以进行中期利润分配。

盈利预测与估值：预计公司2024、2025、2026 年归母净利润分别为20.5/23.7/27.7 亿元，EPS 分别为0.46 元，0.54 元、0.63 元；对应PE 分别为13.8X、11.9X 和10.2X。

风险分析

（1）国际化经营风险

公司进入国际市场时间相对较短，国际化人才相对缺乏，国际项目运营经验和风险防控能力有待进一步提高；面对地缘冲突日益升级、行业格局加速调整的复杂环境，公司在国际化发展、海外项目执行等方面依然面临较大风险。

（2）工程项目全生命周期管理风险

公司油气田工程正在走向300 米以上乃至1500 米水深的海域，项目的实施难度和技术要求更高，因公司在深水工程领域的技术、管理和施工经验相对薄弱，工程项目在全生命周期管理过程中可能存在质量安全、进度、成本、合规、法律纠纷、汇率、应收账款等多方面的风险。

（3）汇率变动风险

公司的记账本位币为人民币，随着公司海外业务规模的扩大，外币收入增加，汇率波动可能对公司损益产生一定影响。